中小盘基金出彩 四季度有望好戏连台

2009年11月03日 05:10
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者 徐国杰 上海报道

数据显示，中小盘风格的基金在三季度以及10月的行情中大放异彩，相继进入同类型基金排名前列。一些基金经理认为，四季度中小盘股的行情值得期待。

小盘股指数一枝独秀

Wind资讯统计显示，三季度沪深300指数下跌5.1%，而同期代表中小盘股的中小板指数却逆势上涨1.67%。另从申万风格指数来看，18个风格指数中，只有包括小盘股指数在内的寥寥几个风格指数在过去的60个交易日获得正收益，而从大、中、小盘股指数来比较，小盘股指数收益在过去的60个交易日明显超越大盘股和中盘股。这种“八二”现象的持续，使得大盘风格基金净值受到一定影响，而中小盘风格基金净值的表现则稳步向上。

其中，华夏中小板ETF显然是受益匪浅的一只。Wind数据显示，其近三个月的净值表现能排进所有偏股基金前10名。同时，易方达中小盘、华安中小盘等基金近期业绩表现均位列所有偏股基金前1/5。

对于小盘股指数三季度以来的强劲表现，国泰中小盘基金经理张玮认为并不意外，他举例说，“中小板综指自创立以来，经历了5次相对于上证综指的明显上涨。从这5次上涨分析来看，中小板跑赢上证综指的时间几乎都集中于年末到年初的区间内。”

结合10月以来震荡向上的行情走势，申银万国一份研究报告也指出，四季度以投资中小盘股为主的基金值得关注，“展望四季度，我们认为不论是从基本面还是从风格轮换时点，中小盘股都将对大盘股具有相对优势，同时可以参考二季度与三季度的基金业绩表现，我们将重点关注选股能力强的中小盘风格基金。”

资金面将决定风格转换

一位基金经理接受采访时指出，从资金面来看，M1、M2增速持续处于高位说明当前进入实体经济的流动性相当充裕，特别是M1不断加速，预示着资金的活力在增强。但是也应注意到基金的仓位仍然处于高位，股指的再度上涨需要后续资金的推动。通过对市场的观察，该基金经理认为，“至少目前还看不出未来会出现大规模的资金流入，而大盘股的推动需要巨量资金，从当前的这个时点来看，这种条件可能尚不具备。”他倾向于认为四季度风格配置需要偏向小盘股。而且中小盘股，尤其是中小板公司的成长性比较稳定。尽管根据2008年年报，中小板公司稳定的成长性也急剧下滑，但是仍然优于上市公司整体，并且复苏速度也快于上市公司整体。

不少基金认为，四季度指数上下腾落的空间，在有业绩支撑情况下，大幅下跌可能性不大，而在股市对经济复苏已充分反映的背景下也难再现单边上涨局面，换句话说，既然指数上下空间不大，那么显然权重股、大盘股的表现也不太会有出彩表现。

张玮进一步指出，事实上，进入四季度股市区间震荡的环境下，基金精选个股的能力将更加凸显，如何准确把握上市公司基本面将是中小盘风格基金能否扛起大旗的关键。四季度更可能是一个优选个股的时间窗口。

当然区分大盘、小盘仅是从风格上考虑，在最终选择公司时还是需要综合其他基本面的数据作出投资决策，易方达中小盘基金经理表示，在四季度，策略上仍将以业绩弹性和成长空间较大的中小盘优质个股作为构建组合的首选品种，提高操作效率。张玮向中国证券报记者介绍他下一阶段投资策略时称，对于具有高成长性优质中小盘股，会逐步加大投资比重，提高持股集中度，以获得良好收益。

“荡”出来的机会

□本报记者 李良

当指数江山一片红的时候，中小盘基金往往淹没在那些大盘基金的耀眼光辉中。而一旦市场出现震荡，中小盘基金就会异军突起，抢眼的业绩常常将大盘基金甩在身后。这种交替在过去多次发生，今年8月份以来的市场剧烈调整，使得这一幕重演。

中小盘基金在震荡市中如鱼得水，是由其自身操作的特性决定的。中小盘基金的投资对象一般都是具有高成长性的个股，对股票的研究能力和时机判断有很高的要求，同时其操作风格偏向于灵活多变。这种灵活的风格在指数上升趋势明确时容易导致较大的业绩起伏，但在市场震荡时却可以凭借优秀的选股能力获得较高的相对收益。而在业内普遍预计A股将步入结构性调整阶段的当前，或又到了选择中小盘基金的时刻。

投资者选择中小盘基金，首先要考虑风格的匹配。惯于灵活运作的中小盘基金风险偏好较高，不同基金也可能出现迥异的风格，投资者应清晰认知自身的偏好和风险承受能力，对号入座。其次，投资者要关注中小盘基金的过往业绩和展现出来的投研能力，而不能仅仅关注短期业绩排名，这样才能较为全面地了解该基金的操作风格和投资能力。

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