迪斯尼项目深度报告：迪斯尼的影响究竟在哪

2009年11月05日 12:12
来源：凤凰网财经 作者：长江证券 张凡

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报告标题：迪斯尼项目深度报告：迪斯尼的影响究竟在哪里

报告来源：张凡/长江证券

报告类型：投资策略/专题报告

报告日期：2009-11-05

【内容摘要】

上海本地股必然成为资本市场的热点

迪斯尼和世博会并不完全是题材和概念，而是能给上海当地经济带来巨大影响的项目。与之相关的上市公司在业绩上会出现明显的变化，从相关的经验来看，迪斯尼主题下的股票表现都具有超额收益，将成为今年年底和明年股票市场一道靓丽的风景线。

资本市场对于迪斯尼的反应是有层次的

迪斯尼相关股票在资本市场上的反应是有层次的，按照投资顺序来看，应该是征地受益、基建、商业零售、旅游酒店和交通运输。按照香港的经验，2003年-2006年这些公司的业绩变化非常明显，而且估值表现来看，估值最高的是基建类股票，最高曾达到了124倍PE。

业绩弹性最大的当属交通运输、建筑和酒店

在所有迪斯尼相关的公司中，交通运输是持续受益的，而且业绩变化最为明显，其次是建筑类公司，上海迪斯尼投入巨大，建筑类公司将成为首批受益的公司，第三是经济型酒店，由于迪斯尼定位并不高，门票只有300块，因此带来的旅游消费并不是高档消费，当年香港信和置业的股价表现就超越了所有酒店类公司。

并不是所有和迪斯尼相关的股票都受益

一般情况下参股迪斯尼业务的公司，或者是获得授权业务的公司都很难具有较高的利润，有些甚至形成了不赚钱的局面，因此参股迪斯尼不赚钱，而服务于迪斯尼赚钱。由于基建项目的大规模投入和迪斯尼文化产权的权利金高昂的因素，软消费层面很难从迪斯尼赚到钱，而迪斯尼能给当地经济带来的好处仅是增加商业价值与促进就业。因此在做投资选择的时候一般选择服务于迪斯尼项目的标的。

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