国投瑞银成长：精选个股挖掘投资价值

2009年11月09日 19:58
来源：凤凰网财经

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国投瑞银成长是一只股票型基金，是原来契约性封闭式基金-基金荣鑫通过转换基金运作方式转化而来的，于2008年1月10日正式成立。该基金力图通过投资高速成长及业务有好良好前景的企业，奉行价值投资理念，以实现长期稳定增值。其业绩比较基准为80%×中信标普300 指数＋20%×中信标普全债指数。

国投瑞银成长的长期表现不甚令人满意，自成立以来收益为-12.72%。但近一年以来的收益却大幅提升，在同类型172只可比基金中排名第22位，近一季度和近半年来的收益都排在同类型基金的考前位置，尤其是近一个月的收益排在216只同类型基金的第9位(如表1)。在市场行情上升、下跌和震荡阶段都取到了优于同类型基金的业绩(如表2)，可见该基金的业绩稳定性较高，风险也较同类型基金小。

国投瑞银成长是一只以“自下而上”的股票精选为主，其全部持股数量平均为63只。在具体投资上以选择具有成长性兼具核心竞争力的个股为主。整体来看，该基金在不同行情阶段下的仓位控制基本符合市场走势，对主流行业的重配为基金获取较高的超额收益。从09年初国投成长便开始加仓金融、地产等蓝筹股集中的行业，这为基金获取09年超额收益打下基础，在行业配置上也基本抓住不同阶段的行业轮动，及时在三季度加仓医药、机械仪表灯防御性行业，为近一个季度的业绩领先奠定基础，所以该基金在选时能力还是比较强的(如表3)。

国投成长的持股周转率长期低于同类型基金，集中度和换股数量方面也基本与同类型基金持平，体现了国投成长持股的价值投资理念。但国投瑞银成长基金管理团队欠缺一定的稳定性，其管理团队的平均任期较短(表4)。

总的来看，该基金长期表现一般，但自今年以来的表现确是令人刮目相看。相信随着大盘行情的宽幅震荡，该基金的精选个股的价值投资理念策略将会有进一步发挥空间，预计该基金全年收益仍将是处于同类型基金前列。(德圣基金研究中心)

表1 国投成长近期业绩
国投成长	近一月	近一季度	近半年	近一年	今年以来	成立以来收益
基金净值增长率	7.46%	-2.83%	22.97%	60.71%	65.61%	-12.72%
+/-同类型	2.74%	5.17%	1.17%	7.33%	11.10%	--
+/-基准指数	1.35%	5.92%	0.47%	6.27%	-13.02%	--
同类型排名	9	52	45	22	40	--
同类型基金数量	216	210	193	172	184	--
数据来源：?允セ鹧芯恐行摹〗刂粒�009-11-02　　制表：凤凰网基金

表２.国投成长在牛熊、震荡市下业绩表现
起始时间	终止时间	市场描述	基金收益	+/-同类型	同类型排名	同类型数量
20080114	20081028	熊市	-53.27%	5.77%	27	148
20081028	20081231	震荡市	12.00%	3.95%	21	148
20081231	20090803	牛市	78.50%	4.56%	67	184
20090803	20090831	下跌	-19.88%	1.03%	67	184
20090831	20091029	震荡市	15.78%	3.14%	37	222
数据来源：?允セ鹧芯恐行摹　≈票恚悍锘送�/font>

表３. 国投成长行业配置变化
季度	行业	持有比例	比例增减
2季度	金融、保险业	39.53%	11.04%
	制造业	29.05%	-5.38%
	房地产业	9.82%	4.34%
	机械、设备、仪表	8.59%	-0.17%
	食品、饮料	6.44%	0.42%
	建筑业	6.15%	0.93%
3季度	金融、保险业	37.47%	-2.06%
	机械、设备、仪表	13.34%	4.75%
	金属、非金属	11.35%	5.66%
	信息技术业	7.12%	3.33%
	食品、饮料	6.20%	-0.24%
	医药、生物制品	4.41%	2.32%
数据来源：?允セ鹧芯恐行摹　≈票恚悍锘送�/font>

表４. 国投成长持股特点表
季度	集中度	+/-同类型	换股数量	+/-同类型	持股周转率	+/-同类型
20080331	53.92%	6.95%	--	--	--	--
20080630	46.73%	-2.21%	3	-0.86	151.71%	-301.99%
20080930	44.22%	-7.68%	2	-1.46	151.71%	-301.99%
20081231	47.23%	-0.87%	6	1.81	168.07%	-246.83%
20090331	42.91%	0.02%	6	0.72	168.07%	-246.83%
20090630	50.40%	5.44%	4	-0.98	195.08%	-90.00%
20090930	52.50%	9.59%	4	-1.06	195.08%	-90.00%
数据来源：?允セ鹧芯恐行摹　≈票恚悍锘送�/font>