易方达科汇：灵活操作及时把握市场风格转换

2009年11月09日 21:19
来源：凤凰网财经

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易方达科汇是一只混合型基金，是由易方达基金管理公司旗下的契约型封闭式基金——基金科汇(184712)于2008年10月9日转为契约性开放式基金——易方达科汇(110012)。该基金注重投资于价值型股票，且对基金资产在股票及债券间灵活配置以求资本增值。其业绩比较基准是沪深300价值指数收益率×60%+中债总指数收益率×40%。

易方达科汇自成立以来的业绩在同类型基金中有着较好的表现(如表1)。截止2009年10月29日，该基金今年以来的基金净值增长率为51.68%，位于46只同类型基金的第9位，表现较为优秀。近半年、一季度以及近一个月的收益都处在同类型基金的前列，说明了该基金的收益具有良好的持续性和稳定性。但我们同时也注意到近一周的收益有些下滑，我们将持续关注其表现。

一方面，基金的业绩来源于对个股的选择，易方达科汇是具有灵活操作风格的基金，综合运用多种策略相结合。该基金同时注重对个股的精选，前十大重仓股的持股集中度也普遍高于同类型基金(如表3)，持股总量也维持在70只左右。反应出该基金注重对个股的筛选并且集中持有的操作手法，但相比同类型基金风险波动也较大；另一方面，基金业绩来源于对时间点的把握，该基金的仓位较为灵活(如图1)，也可能是其业绩较好的因素之一。该基金的股票持仓比例在历史上普遍高于同类型基金，也因此其债券持仓比例就显著低于其他同类型基金；

基金良好业绩取得的一个重要因素就是对市场走势和风格的预判。该基金在三季度的行业配置就是最好的例子。该基金二季度报显示大金融、保险配置比例高达49.59%，但三季度下降了近一半比例，同时超配医药、生物制药、零售、机械类为该基金三季度的良好业绩贡献颇多(表2)。

该基金的操作风格颇为灵活激进，持股周转率长期保持的高位水平。另外，该基金的持股集中度比同类型基金平均高出16.85%，一方面说明该基金注重精选个股并持有的价值投资理念，另一方面也说明该基金的风险较大。整体来看，该基金自成立以来的份额变化较为稳定，基金金额也没有出现大的波动，有利于基金执行既定的投资策略。

总的来看，易方达科汇自成立以来的收益还是较为突出的。从长期来看，该基金的成长性仍然是值得我们持续关注的，特别是在接下来A股市场出现震荡向上格局的概率较大情况下，该基金在震荡和下跌行情中的较好历史变现使得其长期业绩仍有期待。(德圣基金研究中心)

表1.易方达科汇近期业绩
易方达科汇	近一月	近一季度	近半年	今年以来	成立以来收益
基金净值增长率	6.51%	-1.18%	18.01%	51.68%	51.85%
+/-同类型	2.76%	3.90%	4.87%	13.74%
+/-基准指数	0.40%	7.57%	-4.49%	-26.95%
同类型排名	5	11	16	9
同类型基金数量	63	59	51	46
数据来源：?允セ鹧芯恐行摹〗刂粒�009-11-02　　制表：凤凰网基金

表2.易方达科汇精选行业配置变化
季度	行业	持有比例	比例增减
二季度	金融、保险业	49.59%	40.30%
	制造业	32.80%	-6.96%
	医药、生物制品	11.12%	1.98%
	信息技术业	8.42%	2.73%
	食品、饮料	7.15%	7.15%
	电力、煤气及水的生产和供应业	4.90%	3.66%
	批发和零售贸易	4.30%	-7.57%
三季度	金融、保险业	25.98%	-23.61%
	批发和零售贸易	15.25%	10.95%
	医药、生物制品	14.29%	3.17%
	机械、设备、仪表	11.18%	7.07%
	信息技术业	10.94%	2.52%
	石油、化学、塑胶、塑料	7.37%	6.35%
	综合类	5.28%	5.28%

表3. 易方达科汇持股特点表
季度	集中度	+/-同类型	持股周转率	+/-同类型	换股数量	+/-同类型
08年4季	72.08%	17.32%	400.19%	-81.08%
09年1季	57.15%	5.52%	400.19%	-81.08%	7	0.67
09年2季	72.99%	21.57%	585.19%	-123.76%	8	1.63
09年3季	71.84%	22.99%	585.19%	-123.76%	5	-1.05