申万巴黎:经济形势继续向好 投资增速有所降温
凤凰网财经讯 11月11日公布的10月份宏观数据显示:经济形势继续向好,出口、消费加速复苏,投资、信贷如期放缓,但M1和M2增速形成金叉代表流动性依然宽裕,值得注意的是固定资产投资增速低于预期,显示出未来投资动能可能会有所减弱。
投资增速高位降温、工业增加值超预期:10月固定资产投资增速低于预期,同比增长31.1%,比上月回落3.9%,我们认为主要原因在于中央资金配套到位缓慢和信贷的放缓有关。鉴于今年投资的高增速以及信贷超预期增长,需要密切关注12 月中央经济工作会议的安排。而10月工业增加值增速超预期,同比增长16.1%,比上月提高2.2%,已经回升到2008年5、6月份水平,回升主要跟重工业的回升有关。
消费季节性回升:10 月消费受益于“中秋国庆”两节合并表现超预期,当月社会消费品零售总额同比增速为16.2%,比上月提高0.7个百分点,显示出居民压抑的消费需求受到前期汽车、家电补贴政策升级的刺激得到了释放,随着经济的逐步好转,特别是刺激消费政策的延续和加强,消费市场有望保持平稳上升的态势。
M1与M2加速上升,新增信贷如期大幅回落:从货币数据来看,尽管新增贷款大幅放缓至2530亿,但M1和M2双双加速,M1同比增长32.03%,并且超过M2 2.6个百分点再现金叉,表明货币结构中活期化的趋势在进一步加强,显示储蓄搬家过程恢复,有利于资产价格上涨。
CPI、PPI降幅继续收窄:10 月CPI同比下降0.5%、PPI同比下降5.8%,分别比上月收窄0.3% 和1.2%,维持降幅逐渐收窄的态势。按照目前的物价回升速度,考虑去年同期基数显著下降的影响,CPI或将于11月份转正。考虑到未来需求的好转、流动性的滞后影响以及国家将加大要素价格改革的力度,整体的物价水平会呈现缓慢上行趋势。
出口额连续四个月突破千亿美元,外贸加速回暖:10月出口同比下降13.8%,季调后下降9.1%;进口同比下降6.4%,季调后增长7.3%,数据显示外贸加速回暖,外贸顺差有所增加,我们认为这主要与发达国家消费回暖和库存回补有关。我们预计出口增速下滑的数据会在年底之前收窄为0左右,并在2010年出现10%左右的正增长。
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