食品饮料：可选消费品估值回升

2009年11月17日 14:02
来源：中银国际研究所

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支撑评级的要点

09年1-10月份，白酒行业产量同比增速24.0%，产量增速处于高位，葡萄酒行业产量同比增速18.1%，增速呈回升态势。

09年1-10月份，啤酒行业产量同比增速7.0%，产量增速基本持平，其中10月份单月产量同比增速8.1%，环比9月份产量同比增速上升3.5个百分点。

09年1-10月份，乳制品行业产量同比增速10.2%，液体乳行业产量同比增速10.6%，乳制品行业消费恢复，10月度增速在去年低基数基础上大幅回升。

首选买入

目前，白酒、啤酒、葡萄酒、肉制品和乳制品细分板块的2010年预测市盈率分别为28倍、34倍、30倍、29倍和32倍，目前A股的可选消费品估值水平低于日常消费品，高档白酒处于恢复期，预计终端需求回升要到明年上半年的中秋/国庆旺季。

关注可选消费品高档白酒和葡萄酒估值回升的投资机会。维持五粮液(000858.SZ/人民币26.58，买入)、贵州茅台(600519.SS/人民币173.88，买入)、泸州老窖(000568.SZ/人民币34.00，买入)、张裕(000869.SZ/人民币70.93，买入; 200869.SZ/港币60.00，买入)评级不变。

(具体内容请见附件)

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