B股连续飙升暴露三大玄机

2009年11月18日 02:30
来源：中国证券网－上海证券报

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●尽管B股市场还存在定位不明确的问题，但其内在的投资价值还是明显的，因此，只要市场流动性宽裕，那么，B股就会有相应的上涨空间

●B股搞了这么多年，时下连定位都不明确，也无融资功能，这是不正常的，而市场也相信，在B股价格还相对较低的情况下，不管用何种方式解决问题，对投资者总是有利的

●过去每次大行情出现，往往都由B股首先发动，然后再表现在A股上。当现在B股又一次领涨于A股之际，应深入分析这种行情对A股可能具有的重大影响

⊙申万研究所市场研究总监桂浩明○编辑李导

B股的强势启动，是11月份以来沪深股市的一大景观。尽管进入11月中旬以后，由于短线上涨过快，B股在高位出现了震荡行情，但市场还是普遍认为，B股行情并没有走完，仍然有进一步上涨空间。

对B股进行回购不现实

对于B股的这次上涨，有人解释为是有关方面近期可能会出台政策，譬如允许上市公司回购发行在外的B股并按规定予以注销，以此来解决B股问题。不过，虽然市场上相关传闻不少，可至今都没有得到证实。而且，只要是对B股比较了解的人都知道，上市公司回购B股的案例，早就发生过。但相对于目前超过1800亿元的B股市值，由上市公司都予以回购，恐怕也是不现实的。但问题是，尽管如此，B股仍然保持了强势格局，沪深两市的B股指数都已经率先创出了今年的新高。

助涨B股的三大幕后推手

那么，什么原因支撑了B股的上涨呢？说白了，这样几个因素值得关注：首先还是B股的价格相对比较低。尽管最近涨幅较大，但多数品种的价格折算为人民币后，还是仅相当于同一公司A股价格的一半左右。如果承认现在A股的价格是基本合理的，那么事实上也就承认了现在B股的价格是被严重低估的。这样，尽管B股市场还存在定位不明确的问题，但其内在的投资价值还是明显的。因此，只要市场流动性宽裕，那么B股就会有相应的上涨空间。其次，在基本解决了股权分置问题，且推出了创业板后，如何解决B股问题也就为市场重点关注。B股搞了这么多年，时下却连定位都不明确，也没有融资功能，这应该说是不正常的。而市场也相信，在B股价格还处于相对较低的情况下，不管用什么方式解决B股问题，对投资者而言总是有利的。因此，出于对未来的政策预期，也有了做多B股的信心。最后，因为B股是对外资开放的，每当国际资金大规模流向新兴市场时，总会有一部分进入B股，这也就导致B股出现脉冲式上涨。在历史上，这样的行情已经出现过几次，在这次的行情中，无疑也会有这样的因素在起作用。

B股先涨 A股跟进会否再来

由此，也令人不由得思考起这样的问题：这次B股行情的出现，固然有其特殊性，但还是给A股提供了某种参照。举个例子来说，就是A股本身，个股的价格定位也是存在很大差异的，一些大盘蓝筹股的股价就明显低于市场平均水平。尤其是一些银行、保险类股票，价格比H股还低。即便考虑到市场特征与投资偏好这样的因素，这样的价格结构多少也是扭曲的。那么，同样是在流动性很充裕的情况下，这种局面会不会被改变呢？现在A股市场同样也面临制度改革与创新的问题，没有融资融券，没有指数期货，不但使行情在运行中缺乏杠杆，同时也形成不了对冲机制，这在一定程度上会对大资金的入市产生抑制作用。

毕竟历史经验已证明，制度的不断完善及创新的推进，对于行情的运行具有长期的正面效应。另外，鉴于海外资金存在流向B股的可能，那么再深入一步，这样的资金会不会进一步以各种方式向境内A股渗透呢？B股的规模太小，是无法吸纳大资金的，在海外资金向新兴市场涌动的大潮中，A股市场恐难以被置之度外。过去，每次大行情出现，往往都是由B股首先发动，然后再表现在A股上。这种B股为何能经常领先A股走出趋势性大行情的原因，现在并没一个合理的解释，但市场相信这里会有海外资金的因素存在。所以，在B股现在又一次领涨于A股的时候，应该深入地分析这种行情对A股可能具有的重大影响。

应该说，眼下B股的行情不是偶然的，其走势也不是孤立的。投资者不管是否从事B股投资，都有必要对其保持高度的关注。在B股市场上所发生的行情，还是会给市场不少启发。