食品饮料：白酒葡萄酒持续上涨增持评级

2009年11月18日 11:11
来源：凤凰网财经作者：国泰君安

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白酒葡萄酒持续上涨，液体乳增速提升明显——食品饮料产量点评(增持)

1-10月数据小结：白酒葡萄酒产销量继续保持上升态势，液体乳产销量增速提升明显。2009年1-10月白酒累计产量为550.89万千升，增速24%，与1-9月的产量增速基本持平，较去年同期上升7个百分点；啤酒累计产量为3799.42万千升，增速7.04%，啤酒的增速保持平稳；葡萄酒累计产量为71.04万千升，增速18.13%，较1-9月的增速上升2个百分点，与去年同期仍有差距；液体乳累计产量为1355.49万吨，同比上升10.60%，增速较上月和去年都有较大提升。

白酒产量保持增长，预计11月增速将开始提升。白酒10月单月产量为64.96万吨，同比上升25.76%，增速保持稳定。随着旺季的临近和酒后驾车整治力度的减弱，市场对白酒的需求逐步回暖，预计自11月开始白酒销量增速将开始提升，白酒行业的景气度逐步回升。

啤酒增速略有回升。啤酒10月单月产量为321.86万吨，同比上升8.13%，增速较9月上升3.5个百分点，预计今年全年的啤酒销量较去年将略有上升。原材料价格的下降推动龙头企业青岛啤酒和燕京啤酒今年业绩大幅增长，据了解青岛啤酒明年上半年的大麦收购价格将继续下降，预计青啤明年仍将实现较快的业绩增长，维持对其的长期重点推荐。

葡萄酒的销量增速持续回暖。葡萄酒10月单月产量为8.55万千升，同比增长32.89%，较9月的增速有所下降，较去年同期上升27个百分点。张裕9月底通过与3大国外知名酒庄合作的形式成为他们生产的葡萄酒的国内代理商，共同开发国内中高档市场，可能将成为公司业绩新的增长点，维持对其的推荐。

液体乳销量提升明显，原奶收购价格上升。液体乳10月单月产量为143.05万千升，同比上升46.95%,增速提升明显。液体乳市场恢复较快，预计全年增速可能达到10%，逐步恢复到事件发生之前的增速水平。9月开始原奶收购价格进入新一轮的上升，可能对龙头企业伊利今年4季度和明年业绩的增长产生一定压力，另一方面公司股价也已经到了28元的新高，短期上涨空间较小，我们暂时对其持较为谨慎的态度。

行业及重点公司推荐。进入白酒和葡萄酒的消费旺季，我们对行业的推荐顺序为白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品和肉制品。继续维持对五粮液、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、青岛啤酒和双汇发展的重点推荐。

(胡春霞、洪婷)