对冲基金转战金市押注还是投机

2009年11月26日 05:10
来源：中国证券报－中证网

人参与条评论

□本报记者杨博

时隔两百年，“淘金热”再度火爆席卷全球。疲软的美元、上升的通胀预期等因素刺激着无数疯狂买家，他们涌入黄金市场，推动金价屡破历史高点。对冲基金成为“淘金热”的主力之一。

自去年下半年金融危机爆发开始，对冲基金经理纷纷开始增加黄金头寸。资料显示，截至2009年5月底，全球最大的黄金交易所交易基金SPDR基金的机构持仓比例已由去年第四季度的28.3%飙升至45%，其中对冲基金的持仓比重升至22.24%，较2008年底10.8%的比重增长超过一倍。

对冲基金转战金市

靠做空金融股而在金融海啸中斩获颇丰的对冲基金，如今纷纷转战黄金市场，此间最引人注目的莫过于有“对冲基金之王”之称的对冲基金经理约翰·保尔森。

数据显示，保尔森旗下对冲基金在2008年12月9日之前对SPDR的持有量为0，但在今年第一季度末，其持有量猛增至315万手，折合实物黄金约98吨，占当时SPDR总持金量的8%左右，成为该基金的最大持有人。

不仅如此，保尔森还大举买入黄金公司股票。近期，保尔森还表示将设立一只新的黄金基金，投资黄金开采企业和其他黄金衍生品，他本人拿出2.5亿美元认购其基金份额。据悉，在保尔森目前管理的约300亿美元资产中，有超过10%配置在了与黄金有关的投资领域。

其他多数对冲基金公司也采取了类似策略。Hinde资本旗下对冲基金在去年10月调整投资战略，出售持有的矿业公司股份同时买入黄金，这使其去年损失缩减到18%，并在今年以来实现44%的盈利。“黄金价值在2001年和2002年被低估了。”该基金合伙人戴维斯称，目前其对黄金的投资至少占资产组合比例的75%。

知名对冲基金经理大卫·艾因霍恩运作的绿光资本，也转而在今年持续扩大对黄金投资。而对冲基金巨头都铎投资公司近几个月也增加了黄金和其他贵金属的投资。

押注还是投机

“在我印象里，有近20年没有出现过这样的状况了。”投资对冲基金的阿尔法资本管理公司分析师阿福德表示，很难想象居然有这么多备受推崇的投资人同时选择一个投资策略，“其中一些人已经成为对冲基金业的标志。”

对冲基金大手笔押注，显然是看好黄金未来表现。分析人士认为，因担忧各国央行向市场注入大量流动性可能导致通货膨胀，对冲基金纷纷押注黄金避险，而“押注黄金，实际上就是在做空纸币。”

不过，仍有分析人士认为，此次对冲基金一反常态，疯狂涌入黄金投资，从某种程度上看很可能是在煽动投机。

国内资深黄金投资专家、威尔鑫首席分析师杨易君认为，中期美元可能进一步延续贬值趋势，这对金价是直接利好，同时进入9月以来，传统的黄金消费旺季到来，此间金价总体会偏强发展。而从国际对冲基金的投机需求来看，他们常常利用基本面有利因素对黄金市场进行顺势煽风点火的投机引领，以谋取巨大的投机获利。

机构纷纷唱好金价

国际金价出现飙涨，11月25日盘中创下每盎司1180美元的历史新高，年内涨幅已达33%。但在多数机构眼里，金价上涨似仍未有歇脚之意。渣打银行全球大宗商品首席分析师海伦·亨顿预计，在美元于2010年第4季度走弱后，黄金平均价格将达到每盎司1300美元；巴克莱资本日前表示，金价在2009年年底以前还将创新高。

部分期权交易员也表示，金价或将在2010年年初触及每盎司1200美元的价格水平，而期权收益率走强也将提振金价向更高水平迈进。

不过，招商银行高级分析师刘东亮认为，金价的强劲上涨，早已脱离了规避通胀的要求，资金炒作才是金价大涨的根本原因，金价短期或仍有上涨空间，但随着泡沫的累积，正在越来越相似于2008年上半年的油价。

刘东亮表示，几乎没有投资者认为金价会大幅下挫，大家都在谈论金价是上1500美元还是2000美元，当市场出现这种一边倒的狂热气氛时，就应当引起我们的警惕了，金融市场很多意想不到的反转走势都是在这样的气氛下出现的。