汽车行业：汽车产销高增速仍将持续

2009年11月26日 17:20
来源：东海证券研究所

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前10月国产汽车产销双破千万辆。10月份汽车产销分别完成125.80万辆和122.63万辆，环比下滑7.64%和7.92%，同比增长78.47%和71.35%。前10个月汽车累计产销达到108.73万辆和108.91万辆，同比增长36.23%和37.71%。2009年汽车销售受益于购置税下调、养路费取消、政府补贴等各项汽车产业振兴政策，预计全年产销累计同比增速将达到40%左右，产销规模超过1300万辆。

中高级乘用车销售持续复苏，关注2010年购置税变化。购置税和消费税对乘用车的影响逐步减弱，1.6升以下乘用车销售增速有所波动，10月份仍延续这一趋势。而大于1.6升排量的乘用车刚性需求逐步恢复，1.6升至2.5升排量轿车和SUV车型销售增速逐步提高。10月份2升至2.5升排量SUV增速进一步提高。我们认为未来支持排量大于1.6升的中高级乘用车销售持续走强的因素来自于三个方面：购置税政策对中高级乘用车的抑制作用逐步减弱；未来经济向好预期和财富效应的积累将刺激消费者；二次购车导致乘用车购买消费升级。由于2010年国内政策仍将会以刺激消费为导向，因此预计现有购置税等利好政策不会有太大改变。同时预计2010年新能源汽车相关政策将逐步落实，汽车产业在政策“惠顾”下仍将有较大成长空间。

重卡销售增速加快。重卡10月份增长明确，已实现累计同比增长1.71%，预计全年实现同比增长10%左右。随着原油价格走高，重卡燃油经济性优势会更加明显。如果未来经济恢复程度优于预期，重卡需求会更加旺盛。重卡企业下半年盈利能力将显著高于上半年。

载客车销量小幅稳步增长，载客车企业盈利能力将逐步好转。载客车7月份起销售持续增长，月销量同比和环比都出现两位数增长。10月份虽然环比下滑21.24%，但同比仍上涨23.13%。10月份是载客车销售淡季，预计11、12月载客车销售将出现同、环比上升。前10个月客车累计销量同比上升已达到1.19%，预计全年累计同比增长5%以上。

关注美国汽车销售趋稳。美国汽车销售数据显示，十月开始显现稳定迹象。今年9月，随着政府“旧车换现金”计划结束，美国汽车销量年率大幅滑落至920万辆，但10月销售年率回升至1050万辆。10月美国小型汽车和轻型卡车总销售量与去年同期相比基本持平，仍维持在83.8万辆左右。但相对9月销售量增长12%。这一数据表明部分消费者重新恢复了消费，不断上涨的经济正拉动美国摆脱困境。美国汽车销售如能尽快趋稳，还将提振全球汽车销售，同时有助于国内汽车零配企业出口恢复。中鼎股份、万丰奥威、福耀玻璃等对美业务较多的企业未来盈利能力有望提高。

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