2010年食品饮料行业投资策略

2009年11月27日 14:19
来源：申银万国研究所

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1.1 2009年食品饮料牛股驱动力：成本下降、营销改善

分化明显，部分品种获得大幅超额收益

表现较好：山西汾酒、*ST伊利和南宁糖业1/1-11/24分别跑赢申万A指162、139和106个百分点；

表现较差：燕京啤酒、双汇发展和承德露露1/1-11/24分别落后申万A指67、59和55个百分点(尽管9/24我们首次推荐承德露露至今公司已获得27%的超额收益)。

年度表现较好或阶段表现较好品种的特点：

受益于成本下降、产品结构升级、毛利率提升，如*ST伊利、青岛啤酒；

受益于营销改善或机制改善，如山西汾酒、安琪酵母、酒鬼酒、古井贡、老白干酒；

中低收入阶层的消费升级，喝低档酒的转喝中档酒，部分有品牌根基的区域性龙头企业三季报利润增速远超平均水平，如山西汾酒和洋河股份三季报净利润分别同比增长83.9%和59.5%；

往往是前两年大幅跑输市场的品种，如*ST伊利和山西汾酒。07/1/1-08/12/31 *ST伊利和山西汾酒分别落后申万A指63.1和63.4个百分点。

(具体内容请见附件)

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