民族证券研究发展中心总经理武赠祥演讲实录

2009年11月29日 14:18
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯第五届中国证券市场年会今日在京举行。以下为中国民族证券研究发展中心总经理武赠祥演讲实录：

武赠祥：我的主要观点，由于时间关系今天只讲结果，我们缜密的逻辑科学过程不再讲。

我演讲的题目是“根本务实，寻求经济再平衡中的结构性突破”。刚才李稻葵教授也谈到了经济再平衡的问题，我们民族证券明天的投资策略会主题也是这个主题，关于这个问题我们可以说是集体的智慧，我们中国民族证券研究发展中心最新的研究成果在我的PPT底边，这里边也包括了很多我个人的观点。

首先，看一下经济再平衡的提出，是2009年9月份美国总统奥巴马在G20峰会上提出的，我们认为提出经济再平衡的问题在当时的情况下是有美国转移国内很多的对华尔街金融家的质疑、对于政府监管缺位的质疑所造成的，提出来之后但是全球经济失衡的问题也的确是一个客观的存在，预示着也得到了各国一致的反映，但是各国对于经济再平衡问题、全球失衡问题的内容和细节的理解上是其实是不一致的。

为什么会有全球经济的失衡呢？我们做了这样一个模型来诠释。在20世纪七八十年代的时候，欧洲日本靠着制造业的优势，美国为了夺回全球经济的主导权、话语权，开始依靠自己金融业的比较优势发展膨胀性的经济，某种意义上成为虚拟经济，中国经济在20世纪80年代以后也开始出现了以实体经济为核心的高速增长，进一步加速刺激了美国增产膨胀性经济发展的过快，但是资产膨胀经济本身就存在一定的缺陷，导致了几个后果，第一，高失业率，第二资产价格泡沫，第三财富再分配。

中国经济的再平衡，中国实体经济增长其实是依靠制造业、加工业以及低廉的劳动力成本发展的劳动密集型的产业，在世界经济体系中实现了再循环。我们在向欧洲、日本们输入利利润产品的同时，我们也输入了欧洲、日本的技术。表现在四方面：

第一，GDP过度依靠出口和投资。

第二，城乡二元经济来说农村长期滞后。

第三，区域经济失衡。

第三，产业结构失衡表现在产能过剩问题存在。投资主要依靠铁路、公路基础设施建设以及房地产的投资，出口我们主要靠劳动密集型产业，我们依靠粗放型的增长模式占有主要地位。经济危机出来以后我们出台了4万亿经济刺激计划以及宽松货币政策。

中国经济失衡问题存在同样导致了这样三个结果，失业率、资产价格泡沫、财富再分配非常具有传染性，现在已经成为全世界面临的一个问题，也将是未来世界各国在宏观经济过程中必须要考虑的三个重要问题之一。同时这三个问题也是由于中国主要发展的是劳动密集型的产业，以及在中国大量信贷投放和外部资产价格泡沫膨胀的推动之下所造成的中国同样存在着财富再分配，无论是增加泡沫的评价还是收缩的时候，也是导致了穷人愈穷、富人越富。我们在国际上财富再分配是在被美元的版权地位分割掉我们的财富。

我们有两个重要的判断，未来一段时间内世界各大经济体最主要的宏观经济决策的核心将围绕着提高就业率，还有我们未来世界经济的根本性问题是解决结构失衡的问题，如何来解决失衡呢？中国我们提出叫敦本、务实，就是要分清我们国家的优势在哪里、劣势在哪里，我们的优势是我们的制造业的优势、加工工业的优势，以及我们大量的廉价劳动力、强大的外汇储备、政府的主导作用，以及经济处于高速增长期，我们的劣势是粗放的经济增长方式，产能过剩大量的存在，我们的货币地位还不占主要地位，我们高耗能、高污染项目还很多，区域经济失衡，要扬长避短，就是要发挥我们的优势行业、限制我们的劣势行业，而不是扬短避长，为了实现这一目标，我们提出国际经济再平衡中提出了中国版《马歇尔计划》，今年4月份的时候发布了我们研发中心的报告，我们的报告是国内第一家提出中国版《马歇尔计划》的国内研究机构，当时也得到了国家有关部委的高度关注，核心就是向国外转移我们现在过剩的产能，而向过于输出资本、购入我们经济发展来急需的能源、原材料。现在来看我们中国已经在实施，前段时间我们国家的领导人频繁的出访非洲、中东、拉美到国家，我们的中石油、中石化等大量的购并国外的矿山、石油等资源。同时我们最近在非洲的大会上，也向非洲输出了大量的我们的信贷以及我们的资本，可以说这一计划其实已经在实施之中。

国内怎么来保证全面的经济再平衡呢？我们这些观点可以说与许多市场观点不一样的，我们认为出口仍然是我们的优势行业，不应该限制，我们不能因为美国说我们的轮胎倾销了就不发展了，我们大量的产业还是出口导向型产业，我们把这些经济提一下子掐死的话，我们的经济增长还会面临更大的问题。劳动密集型产业，我们认为应该继续加强，不应该像很多地方官到国外考察了高科技产业，就认为我们要发展他们的高科技产业，我们认为将来这是解决高失业率最好的产业。我们的标准是，只要未来是非高耗能的、高污染的，只要是持续增长的，你吸纳的劳动力越多，应该越是未来发展的方向。同时我们提出农村城镇化，而不是新农村建设两改变原来这种提法，我认为我们现在工业化、城市化发展历程是存在严重问题的，比如城市化现在畸形发展，中心城市摊子越铺越大，交通越来越拥堵，农村还是农村。我们提出的观点是农村应该城镇化，来改变城乡差别的局面，而且这也是真正的实际拉动内需的最主要的观点。我们提出要参与新经济的再平衡发展。

未来经济中两个最主要的问题要解决，比方失业率要维持宽松的政策，要解决资产价格泡沫的问题、要考虑退出政策，这个综合平衡，我们认为明年的资产价格泡沫还会愈演愈烈，但是将来退出政策我们认为各大主要的经济体，包括美国，可能在明年四季度以后才会出现退出，但是在资本市场上会提出4—6个月作出反应。我们的判断目前12月和明年的一季度问题还不大，但是明年一季度以后行情就面临着调整的风险。

我们还认为，资产价格泡沫应该适度的引导才能够促进经济的再平衡，比如90年代的时候美国靠引导资产价格泡沫到网络经济产业，促进了网络经济高速发展，现在我们中国也一样应该引导我们大量过剩的资本，比方像创业板，有很多大量过剩的资本，这些企业根本用不了，我们把这些资金假如用于发展我们的新兴产业，比如说我们实施中国版的《马歇尔计划》，向非洲等国家转移，我认为这样的政策才能促进我们国家经济的再平衡和经济发展。

结束语，展望未来，经济再平衡任重而道远，我们应积极实施中国版《马歇尔计划》，参与国际经济的再平衡，应敦本务实，扬长避短，落实国内经济的再平衡，应未雨绸缪，高瞻远瞩，发展战略新兴产业。如此作为，中国经济之持续高速增长可期，中国资本市场发展也将迎来灿烂的明天。