家电行业：2010年投资策略 黑白配是正道

2009年11月30日 14:45
来源：联合证券研究所

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2010年家电行业有三条投资主线：把握彩电行业的趋势性投资机会；把握超越行业成长的白电企业；把握受益于出口反弹的企业。

需求爆发、成本趋降、竞争格局稳定，这是我们看好彩电行业趋势性机会的三个关键理由。预计2010年国内液晶电视销量同比增长47%，销售额同比增长35%，且向上弹性仍很大，驱动因素在于：普及初期的弹性；政策加大力度(家电下乡限价取消后农村需求的爆发、以旧换新在全国的推广、平板电视节能补贴实施)。同时高端产品占比提升也有助提升均价。

白电内销：平稳成长、前高后底、弹性仍在。通过分区域分因素的测算，我们预计2010年空调、冰箱、洗衣机内销量同比增长为10%、13%、16%，除洗衣机的增速相对稳定之外，2010年空调和冰箱将呈现前高后底的态势。但是，2010年白电内销成长仍有超预期成长的可能，弹性在于：(1)

农村普及的加速度；(2)明年上半年新房成交情况；(3)城市高端白电产品占比提升幅度；(4)政策进度。

白电出口：反弹而非真正复苏。预计2010年白电出口同比增长约15%，空调出口增速还有超预期的可能。但是，从中长期考量，我国家电出口必将从前期的快速成长期进入稳定成长期。

竞争格局稳定、盈利能力可稳定并提升。2010年城市白电市场虽可能略有变化，但基本稳定是基调，这有利于企业盈利能力的稳定和提升；农村冰洗市场将进一步集中，部分品牌的市场份额有很大提升空间。

从长期成长前景看估值提升。消费时代、农村需求爆发、城市升级持续，这是都支撑家电的中长期成长前景，加上竞争格局的稳定，家电行业的估值将处于提升趋势。

重点关注品种：海信电器、青岛海尔、美的电器、格力电器、深康佳、ST科龙、小天鹅、美菱电器、苏泊尔等。

(具体内容请见附件)

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