食品饮料：在估值与业绩交替升级之间

2009年11月30日 15:07
来源：国联证券研发中心

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全年来看，食品饮料板块整体走势强于大盘。上半年在流动性和复苏预期下，板块跟随大盘快速回升；进入下半年，流动性让位于业绩，食品饮料依靠超越整体的业绩表现展示出了其防御的特性，走势领先于大盘。? 2009年食品饮料行业运行情况是“从隆冬中快速恢复”：行业在年初触底以来，经营数据呈现出持续好转的势头。今年前8个月，食品饮料行业实现收入26755亿元，同比增长15.0%，环比上升1.0个百分点；实现利润1500亿元，同比增长17.6%，环比上升9.2个百分点，恢复势头明显。

宏观因素继续支持行业较快发展：我国经济增速环比不断改善，明年将恢复至正常水平，居民收入增速有望继续回升；国家在保增长目标实现的前提下，将把宏观和产业政策的重心转向扩内需、调结构；居民消费升级继续向农村、乡镇深化，城市居民更注重品牌、品质消费；“十二五”规划仍将延续此前的思路，继续助推行业快速发展。

从子行业看，白酒、葡萄酒、乳制品是未来行业发展的重点。“酒驾令”对中端白酒影响较大，高端白酒需求复苏以及提价是明年看点；葡萄酒消费则在经济恢复、消费升级等多种因素驱动下出现增长；奶源问题的逐步解决，以及新婴儿潮的来临，将使乳制品行业步入新的快速发展阶段。

投资策略把握：1、选择优势行业的龙头企业，这些企业在享受到行业整体复苏所带来的业绩增长外，还能享受到品牌、规模等带来的超额收益，如贵州茅台、ST伊利、燕京啤酒；2、选择二线蓝筹或者细分行业龙头企业，如安琪酵母、莫高股份；3、变革或事件产生较大影响的公司，如五粮液、金枫酒业。

(具体内容请见附件)