全球资本市场在股指期货推出前后走势相反

2009年12月09日 10:10
来源：华西都市报作者：林兰

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2008年，创业板成为影响资本市场最大的创新型事件，明年的创新型事件是什么呢？从我们现在掌握的情况看，股指期货极有可能在酝酿多年后隆重推出。本报采访到股指期货实战专家赵耀君，赵耀君总结日本、中国台湾、韩国、中国香港等亚洲主要资本市场的经验后，清晰明确地指出股指期货开出前，A股上涨为大概率事件，真正开市之后，股市反而会下跌，然后继续原有的长期趋势。

股指上市前会涨

赵耀君对比香港恒生指数、日经225指数、韩国KOSPI200指数、台湾加权指数在股指期货上市前后的变动，得出如下结论，股指期货上市前后股指会大涨，上市后下跌，但是并不改变长期趋势。

股指期货推出后，大盘的波动性会减少或持平，但上市前股市往往会涨，为什么呢？市场上大资金为建立基本部位，几乎所

有大资金的买进动作在股指期货推出前已经完成，股指期货推出之后，反而会造成物极必反的短暂下跌现象。另外，大资金会利用股指期货做空，套期保值，现在拥有的大量的多头现货部位，通常在期货市场上是做空。这种做空力量可能会导致大盘进一步下跌，这就是造成亚洲主要股市在推出股指期货之后，产生的上市前涨，上市后下跌的基本规律。

股指期货将改变市场格局

要操作股指期货，最重要的就是做好风险管理。股指期货对风险管理的要求非常高。在股票上如被套，如果股票本身质地够好，还有解套机会。但股指期货如做反了就有暴仓的可能。

股指期货会造成整个投资界(私募、公募资金等机构)重新洗牌，如果在风险管理方面有明显短板，未来可能几乎无法立足市场。所以投资人在选择基金经理时，必须注重该基金经理人在期货方面的经验及能力，她的操作绩效将有天壤之别，这种差别可能不是目前我们看到的10%或30%的差别，将来的差距将是倍数级别的。有的基金会赚200%，有的基金可能会赔20%。选错基金经理是非常危险的。

立足两个方向选股

目前正值股指期货推出前的酝酿期，赵耀君建议投资人在这段时间观察大资金动态，跟随大资金建立自己的仓位。建仓有两个方向可以考虑，一个是沪深300指数中的成分股，大盘蓝筹股。再一个方向是券商股、期货股，比如中信证券、海通证券。2009年1月至今券商股(不含成大敖东及其他参股品种)跑输大盘20%，远逊于2007年。但赵耀君乐观看待券商股2010年度的行情，券商股在市场整体投资情绪高涨和融资融券、股指期货等投资主题的共振下，面临较好投资机会，投资者不可忽视。 (记者林兰)