医药行业2010年投资策略：蛋糕和机遇

2009年12月09日 14:16
来源：国信证券研究所

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新医改：吹响医药产业健康启航的号角维持对“未来10年是医药行业黄金发展时期”的判断。3年8500亿增量投入凸显政府对新医改决心，09年中国卫生总费用预计1.56万亿元，其中政府投入有望达到6000亿元，同比翻倍增长，政府投入占比跃升至38%！新医改对行业影响深远——扩大蛋糕、激活消费，产业链重构，有利于已确立细分领域龙头地位的上市公司(稀缺资源)强者恒强。09-11是产业链基础投入和结构性改善期，2012-2020，医疗药品的消费拉动才将真正显示出来。因此，龙头企业的受益期才刚刚开始。

上市公司面临历史性发展机遇基本药物独家品种和新进入09版医保目录优势品种的机遇：销售放量；专科民营药企的机遇：高端市场，优质优价；品牌普药企业的机遇：国企转折点；商业龙头的机遇：份额加速提升。而大型央企、地方国企的重组预期，又为上市公司提供了外延式发展机遇。

2010年投资机会有望在Q2、Q3“长期进攻，阶段性防御”是未来10年医药行业最佳投资策略。优质公司走势必然是螺旋式上升，不断以时间换空间。09年末的高估值(2010PE 35x)需要消化，而预期中靓丽的09年和10年中期业绩，将推动医药板块在明年中期再次演绎“一年等一回”的板块行情。

配置思路和建议①基本药物目录独家品种价涨量增：中恒集团、天士力、云南白药、三九医药、马应龙；②受益公卫：天坛生物、华兰生物、科华生物；③产业升级：恒瑞医药、海正药业；④国企转折：哈药股份、华北制药；⑤受益分销业变革：国药股份、一致药业。

(具体内容请见附件)

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