零售板块：政策利好带来明确预期

2009年12月13日 00:00
来源：中国证券网－上海证券报

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□九鼎德盛肖玉航

随着中央经济工作会议的结束，明年的经济政策基调已经确立“调结构，促消费增长”。因此从政策背景来看，促进消费增长将是明年经济工作的重点，我们认为，作为消费板块重要构成的零售板块，其在政策支持的背景下，将会出现较好的表现机会。

从零售板块的经济数据来看，今年以来，整个零售行业景气度回升迹象明显，国家统计局最新数据显示：1-11月份，社会消费品零售总额112733亿元，同比增长15.3%，而11月份，社会消费品零售总额11339亿元，同比增长15.8%，分行业看，11月份，批发和零售业零售额9573亿元，同比增长16.4%；住宿和餐饮业零售额1575亿元，增长14.4%；其他行业零售额191亿元，增长156%。显示四季度行业景气度仍然处于复苏之中，商务部预测今年社会消费品零售总额增速约为15.6%。从今年前三季度商业零售上市公司的报表看，大约9成公司净利润实现了不同程度的增长，一些公司还出现了较大幅度的业绩增长，比如09年前三季度报告显示：大连友谊净利润同期增长75%；华联股份净利润同期增长238%；昆百大净利润同期增长 534.55%等，这些信号都显示全年行业业绩增长预期相对明确。

从机构关注度来看也明显提升。时近年末，不少券商发布了2010年度A股市场投资策略报告。就目前已出炉的策略报告看，2010年的券商A股策略呈现出惊人的一致性。如宏观经济上均认为2010年经济将较2009年继续回升，GDP预测值大部分在9%-10%之间；普遍认为实际通胀压力不大，在3%-4%；普遍看好消费。作为消费构成比较明显的零售板块，其在明年的投资组合中将不断出现投资机会。，特别是业绩优良的品种受到机构持仓，比如区域性龙头商业零售品种百联股份(600631)、豫园商城(600655)、新华百货(600785)、王府井(600859)、中兴商业(000715)、苏宁电器(002024)等均显示有机构新进或持有。其中苏宁电器前三季度受到博时、银华、广发的大手笔增仓；豫园商城则受到中邮基金2768万股的增持等。

从时间周期及季节性因素来看，进入四季度后期后，商业零售季节性旺季开始体现，年终消费及节日消费因素正在体现，我们认为该行业2009年有望保持14%左右的净利润增长率，2009年的行业动态市盈率为36倍左右，虽然动态估值有所高企，但由于季节性因素及行业增长，其中仍会体现出较多结构性品种的表现机会。目前A股市场进入四季度后期及一季度前期的行业旺季周期内，积极寻找品种机会，在时间因素上有着较好的投资机会。

操作上看，对于零售板块的挖掘，我们建议关注区域性龙头类公司且对旺季因素弹性较为活跃的品种可重点关注。