华夏基金：明年上游行业或有系统性机会

2009年12月15日 09:41
来源：东方早报 作者：肖莉

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早报记者 肖莉

上周末，华夏基金在京召开2010年投资策略会，其投资总监刘文动认为，明年上市公司盈利必将有大增长，但鉴于部分股票股价已经反映市场预期，明年的结构性差异会很大，而如果经济增长很大程度超越了预期，则上游行业，比如资源、能源、原材料等领域将存在系统性的投资机会。

据悉，在投资策略会上，刘文动主要分析了当前市场的四个问题。

第一个问题，他谈到了全球经济再平衡的前景和中国投资的持续性。他表示，尽管存在一些结构性因素，如人口结构、收入分配差距、社会保障体系等，仍制约着国内消费，但中国对外需的过度依赖一定程度上也是过去几年对内需压制的结果。而当下，在外需下降的背景下，本轮投资某种程度上有其合理性，是对前几年投资受到压制的一种补偿和释放。

刘文动谈到的第二个问题是明年经济增长企业盈利的情况到底如何。他认为，2010年投资的增长率与2009年相比不会有很大的降幅，消费在2010年仍会保持比较平稳的增长，而净出口对于增长的负贡献会降低，甚至转为正面贡献，因此预期2010年经济增长率会大大好于2009年。

他提到的第三个问题是探讨盈利增长预期在多大程度上已经反映到了股票市场中。对此，他认为，目前市场整体估值相对合理，但结构性差异很大。如果经济增长很大程度超越了预期，那么上游行业，比如资源、能源、原材料等领域将存在系统性的投资机会；反之，如果经济增长很大程度上只是与市场预期相符，那么投资机会就只能通过“自下而上”的方法，在个别领域去发掘。

刘文动提到的最后一个问题是股票市场超预期的地方来自哪里。他认为，由于美国缺乏结构性的增长动力，为挽救经济，美联储在大概率上仍会保持宽松的货币政策立场。因此，以较低的成本借入美元或其他发达国家货币，投入包括中国在内的新兴市场，将是很有吸引力的投资选择。

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