浦银安盛：2010年宏观背景仍然向好

2009年12月17日 16:57
来源：凤凰网财经

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浦银安盛基金管理有限公司日前发布2010年度投资策略报告表示，相对于2009年，2010年的经济运行环境将会更加复杂。伴随着国内宏观背景的逐渐回暖，导致2009年经济复苏的主导力量——宽松的货币政策将面临退出的前景，这将是2010年经济运行环境复杂性之所在。但是，我们相信政策的退出是一个相机抉择的过程，毕竟经济的复苏进程仍在进行中，而复苏的基础也并不稳固。因此，总体来看，2010年的宏观背景仍然在向着好的一面逐渐演绎。

对于未来市场流动性方面，浦银安盛分析指出，2009年全年新增贷款为十万亿左右，超预期的信贷投放造成了市场流动性异常充沛，这一局面延续到了2009年年中，而后在央行的微调下，过剩的流动性从顶峰开始逐步回落，但总体上仍然保持了较高的水平。同时，由于下半年美元的持续贬值，人民币升值的预期再度升温，造成了大量资金涌入中国，这在一定程度上抵消了央行调控的影响，预计这一局面在明年的上半年仍将持续。因此，浦银安盛提出，在预期2010年新增贷款规模仍将达到七至八万亿的前提下，2010年上半年或者至少一季度，流动性过剩的格局仍将得以维持。

关于2010年的市场前景走势，浦银安盛认为，2010年无论是国内还是国际主要经济体都将面临由失衡回归正常的过程，经济的回暖和政策退出的矛盾，以及由此可能引发的动荡将贯穿全年始终。为此，2010年整体市场的走势也可能会反应出这种矛盾。具体来说，2010年的A股市场可能难以显现出2009年的趋势性上涨的特征，出现震荡市的可能大大增加。这一方面是由于经济仍然处于持续复苏的状态，而且复苏的态势较为明确和持久；另一方面，也是由于2009年的市场趋势性上涨已经在一定程度上预支了这种复苏的预期。因此，市场难以出现全面上涨性质的趋势性投资机会，而代之以的会是结构性的投资机会。另外，从估值的角度来看，在预期明年上市公司盈利增速在25%的前提下，对应目前A股市场动态市盈率20倍左右的水平，整体市场仍然存在一定的上升空间。时间节点上，一季度和四季度可能是较好的投资时机。

关于明年哪些行业值得关注，浦银安盛指出，2010年的投资机会将集中在政府的经济工作重点中得以充分体现，可以归纳为保增长、调结构和防通胀三个层面的内容。保增长主线下，可关注与此相关的房地产﹑零售和医药等行业，同时投资仍然会保持较快的增速，看好钢铁和化工行业中的一些相关子行业；在调结构的主线下，取代高能耗和高污染的新型产业值得关注，其主要的投资机会主要集中在新能源产业，涉及的行业主要涵盖电力设备﹑建材﹑机械和化工等行业中的一些子行业。此外，在流动性仍然较为充沛的条件下，如果实体经济的需求无法有效跟上，则资产价格的上涨可能无法避免，需要关注央行的政策动向。在这条主线下，看好的行业包括煤炭﹑贵金属和农业。

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