私募PK公募 2010策略对对碰

2009年12月19日 05:15
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者 江沂 深圳报道

年底是基金公司密集发布来年投资策略报告的时间，细心的投资者会发现，一些知名的私募基金通过各种场合表达对明年市场的看法。从明年市场宏观走势看，不管公募私募，均存在不小分歧，在行业上，私募与公募虽有重合之处，但侧重点又有不同。

消费股各有侧重

从各个公募基金发布的策略看，资金对消费股的热情仍然没有消减，如博时基金就认为，2010年将成为中国经济由外需转向内需的重要转折年，经济下滑和通货紧缩已经过去。在此过程中，看好与内需、财富积累相关的行业，如地产、商业、耐用消费品等。同时，随着价格水平的逐步回升，金融行业也将成为良好的投资目标。此外，在未来通胀的预期下，资源类等供给受限行业也将出现一定的投资机会。尽管地产股在12月表现惨淡，但是从目前诸多公募基金发布的策略报告看，仍然相当看好2010年的地产板块。私募对房地产的兴趣明显不如公募，景良投资的廖黎辉认为，中央经济工作会议对明年的定调是调结构、促消费，所以跟消费相关联的板块相对来说机会比较好一些。但经过2009年的大涨，明年的机会可能不会像今年这么好，所以对风险方面也要注意。

私募对3G升级之后带来的消费动向很感兴趣，尚雅投资石波认为，随着3G智能手机的推出，这一块的应用会有十倍数的成长。今年3G的用户数达到900多万，明年会达到6000万以上，未来整个3G市场的渗透率会达到50%以上。汇利资产管理的何震也认为，3G应用服务领域非常值得关注，“我觉得3G的未来方向就是成为移动终端，该领域很可能出现类似腾讯或阿里巴巴这样的重量级企业。”何震说。武当投资的田荣华也认为，类似于手机从2G向3G的升级，中国市场的产业升级和创新提供了很好的投资机会，明年的主要投资策略就是自下而上地挑选子行业里的优质公司。即便是对地产较为看好的广东新价值罗伟广也认为，明年地产存在的是交易性机会，但明年的超额收益就是在新技术、新能源和3G等方面。

出口复苏会否到来

目前来看，对于出口复苏最为看好的要数南方基金。南方基金认为，目前来美国政策退出晚于预期，房价持续回升，就业市场逐步回暖，消费者信心恢复等因素将为中国出口恢复增长创造良好的环境。明年随着美欧经济的复苏和补库存的强烈需求，出口对GDP贡献将达到1%-2%。因此若投资和消费的贡献没有显著下降，2010年中国GDP增速可能超过10%。因此在具体的板块配置上，南方基金首要看好出口相关行业，例如航运、机械等。相对而言，华夏基金对出口看法较为保守，华夏基金投资总监刘文动如此比较明年拉动经济的“三驾马车”——“投资增长率2010年比2009年可能不会有非常大的下降，同时消费在2010年仍然保持比较平稳的增长，而出口对于增长的作用有所降低。

比较而言，私募基金经理对出口的看法相对乐观。凯石投资的杨华初认为，2010年的关键词主要有两个，一个是出口，一个是区域经济发展。“从数据看，明年出口贸易数据肯定比今年好看很多，在这个基础上，我们觉得将来会产生越来越多世界性的中国企业，类似于美国和日本诞生伟大企业一样，中国伟大企业分布在世界的各个领域，无论是工程机械还是制造业，这个趋势是可以看到的。”杨华初说。何震也认为：“未来出口这一块有可能存在意外惊喜，有些龙头企业竞争力非常强，股价较低，如果恢复到正常水平也许会有惊喜存在。

外来资金会否发生改变

华夏基金认为，新兴国家与美国增长率的差距将导致美元流入，因为发达国家比如美国的经济缺乏结构性的增长动力，尽管美联储把货币政策立场放在最宽松的程度，但缺乏结构性增长动力，很难推动美国经济走向复苏之路。“美国经济复苏绝大部分要依赖技术创新，从而带来收入上升、公司收益率增长，并带动就业增长。这种背景下，美元作为最好的货币将流入新兴市场，这两个市场之间存在非常大的增长差距。因为新兴市场未来一段时间内增长率的吸引力非常大，所以如果你借入美元资产或者发达国家货币资产的话，能以比较低的利率投入这些新兴市场。无论是虚拟经济还是实体经济都会带来广泛的吸引力。”刘文动说。

吕俊认为，未来美元可能会比大家想象要强，而人民币也不可能继续贬值，因此这将影响资金流向。很多人认为美元双赤字问题很多，比如它的贸易赤字最高峰时超过1%，现在已经逐渐下降到0.6%，如果继续下降的话，贸易赤字只占整个经济体很小一部分。吕俊认为，现在已经逐渐迪拜、希腊接连出事，说明美国这个国家虽然暴露的问题大，但它暴露早，解决也早，有些国家暴露晚，解决也晚。“我觉得不能低估美国的经济调整能力，美元如果走强的话，人民币不可能相对美元再贬值，所以只能跟着它一起升值，这个问题值得探讨。”吕俊说。

美元升值将有可能带来资金流出，不过罗伟广认为，若美元升值，中国恶性通胀的可能性比较小，一好一坏恰好能够抵消。从目前看来，大部分基金公司仍然认为，国外资金流入仍是明年主基调。

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