獐子岛：通胀预期下农业股首选

2009年12月21日 16:16
来源：今日投资

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獐子岛(002069)在近期调整市场中表现抗跌，今天大幅上涨8.06%，换手率1.75%。公司拥有全国最大的优质海洋资源，内生性增长强劲。定向增发启动，公司虾夷扇贝养殖加工能力提升。通胀预期下，业绩增长值得期待。公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.69)0090和1.14元，对应动态市盈率为48、37和29倍;当前共有20位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.95。

目前公司拥有的确认海域面积为110万亩，为公司提出的产能扩张提供了坚买的资源基础。公司拥有的海域被认定为“国家清洁海域”，符合海水水质标准中的一类海水水域。由于璋子岛是长海县的重点支持企业，所以在海域确权方面存在一定的优势，预计，璋子岛还拥有潜在确权海域为50万亩左右。

公司扇贝产量支持业绩增长。公司底播虾夷扇贝养殖产能能占到全国70%，产量占到全国50%左右，具有绝对的垄断地位。大连是扇贝的主要养殖区，约占全国扇贝产量的90%左右。从06年开始，大连及其周边地区扇贝已经连续三年出现大规模死亡现象，而公司底播扇贝由于气温适宜，今年亩产提高，产量较去年增加50%左右。目前扇贝价格为22元/公斤，较年初上涨了47%，超过了去年的平均价格水平。

海参价格上涨超预期。随着经济的复苏，海参价格从09年5月104元/公斤的最低点，上涨至160元/公斤，最高达197元/公斤，上涨幅度高达54%。由于第四季度是传统的进补季节，也是海参的稍售旺季，海参价格仍会继续保持高位。公司的底播海参价格一直高于围堰海参价格20%左右。从目前的隋况来看，春节前期公司底播海参价格大约在220-240元/公斤。

鲍鱼供需关系改变支持价格上涨。2009年5月，福建平潭龙王头、间江口定海湾、连江黄岐等地海域出现了大规模的赤潮现象，造成了莆田南日等鲍鱼主产区的鲍鱼出现了大面积的死亡，严重的地方甚至出现了绝收的情况。由于鲍鱼的供应量减少，鲍鱼的价格开始出现上涨，目前鲍鱼价格已经上涨至170元/公斤。预计鲍鱼价格上涨将有一定的持续性，鲍鱼价格上涨到20万元/吨是大概率事件。

公司发布定向增发公告，拟向不超过10名机构投资者定向增发不超过2800万股，发增价格不低于29.22元，拟募资不超过8亿元。近8亿募集资金主要投向海水养殖和贝类加工两大核心业务，由于海水养殖业的利润要较加工业丰厚，因此，公司将近70%的募集资金用于虾夷扇贝养殖业，近30%的资金用于虾夷扇贝加工。

国金证券表示，在通胀预期下，清洁水域资源的稀缺性会被市场所重视，这种得天独厚的水域资源储备必定会通过适度的估值溢价体现出来。通过比较，给出獐子岛目标股价区间：37.45～42.12 元，重申“买入”建议。

风险提示：恶劣的天气情况、疫情风险和海产品价格下跌。