攻守失据东吴基金2009年集体垫底

2009年12月23日 09:35
来源：金融投资报作者：宋双

0人参与0条评论

记者宋双

今年的股市行情或许最能考验主动管理型基金的投研能力，上半年的大牛市检验基金把握市场趋势的判断，下半年的震荡市检验基金把握结构性机会的能力。面对重重机会和考验，东吴基金公司却在连续不断的判断失误、踏反节奏中彻底败下阵来，旗下基金业绩悉数垫底，竟没有一只基金称得上表现正常的，几乎成为小型基金中规模小、业绩差的典型。

东吴双动力：加减仓似随性而为

截止目前，东吴基金公司旗下一共有7只基金，其中2只为债券型基金，2只为今年发行的新基金，其他3只为主动管理型股票基金，分别是东吴双动力、东吴嘉禾以及东吴轮动。截止12月21日，东吴双动力今年以来收益为28.57%，东吴嘉禾为32.97%，东吴轮动为34.64%，在股票型基金中悉数垫底。

业绩表现最差的东吴双动力，其基金经理王炯也是东吴基金公司投资总监。根据其市场预判以及实际操作结果来看，东吴双动力存在严重的管理问题：上半年判断失误，下半年调整不力，加减仓都看不出什么章法，似乎更多的是一种随性而为。

2008年年报中，王炯对于今年市场较为悲观，表示“目前我们还无法看到明确的经济回暖迹象，而国内外经济学家对未来的预测方面也存在较大分歧。”去年四季度末，东吴双动力仓位为58.61%，而今年一季度末，东吴双动力仓位便大幅提升至85.56%，但季度内收益仅为7.76%，高仓位带来的收益十分有限。对此王炯表示，“微观经济的低迷表现仍然让人无法坚定入场的信心，但市场的强劲表现远远超出我们的预期”。可能正是由于“让人无法坚定入场的信心，但东吴双动力在一季度重配生物医药等防御性行业，因此业绩表现不佳，错失行情。而在二季度末，东吴双动力仓位依然维持在85.36%的水平，同时降低了防御性行业的配置，增加了地产、金融等行业的配置比例，但这样的持股结构调整无疑使得基金在三季度的震荡行情中遭受重创。三季度末，东吴双动力略微减仓至77.82%，但其对防御性板块如生物医药的配置比例竟然低至0.23%，并且依然重配金融板块，因此三季度内业绩亏损8.69%。

如此失败的投资策略之下，东吴双动力显然是彻底失去了动力。其持有人更是激动地表示，“太失望了！基金经理你该下课了”！基金经理你该

东吴嘉禾：低仓位错失主升浪

而东吴嘉禾日子也不好过。作为东吴基金公司旗下的第一只主动管理型股票基金，东吴嘉禾今年以来的收益也仅有32.97%。

2008年年报中，东吴嘉禾认为“2009年的A股市场将是休养生息的一年，市场震幅不会太大。宏观经济内外部环境依然复杂，还不能充分判断基本面利空因素都已被市场充分的反应，因此A股市场依然会受到基本面负面因素困扰。”受此判断影响，东吴嘉禾一季度操作略显保守，但得益于高仓位的贡献，季度内收益为17.41%。而二季度的大幅减仓则成为其整年投资的巨大败笔。二季度市场走势强劲，但东吴嘉禾却将股票仓位降低至53.70%，将市场上涨行情错失殆尽。在谨慎的趋势判断下，一季度的高仓位看来有些偶然的成分，否则不会出现二季度在市场上涨的环境中，东吴嘉禾却大幅降低仓位。有了二季度的失败，三季度东吴嘉禾略微加仓，仓位回升至61.80%。虽然仓位不高，但依然亏损7.19%。究其原因，东吴嘉禾对于防御性板块，如生物医药、食品饮料等行业配置比例相当低，这无疑放大了其在大幅震荡市场中的下跌风险。

东吴轮动：热点把握能力欠佳

去年成立的东吴轮动今年业绩表现也相当平淡。34.64%的涨幅也令其难以摆脱垫底的命运。不过相比东吴双动力和东吴嘉禾，东吴轮动行业布局上略胜一筹，但时点把握以及个股投资能力仍然不足，因此取得的业绩收益也相当有限。

受东吴系基金整体谨慎的影响，东吴轮动在2008年年报中不无悲观的指出，“本轮金融危机目前仍处于从金融领域向实体经济传递的过程中，全球经济下降趋势目前还没有止跌的迹象。宏观经济的下行趋势使得基于业绩成长的系统性投资机会暂时难以出现。”一季度末，东吴轮动业绩收益为17.39%，对于金融保险业的重配是其获利关键。由于尝到了重配金融保险业的甜头，因此在二季度东吴轮动继续加仓金融保险，但阶段净值增长率已不如一季度，涨幅为8.62%。三季度末，东吴轮动及时加仓生物医药等防御性板块，较大程度规避了市场下跌风险，季度内亏损为1.32%。