股指期货概念引后市分歧：做空和做多 谁的空间

2009年12月31日 02:38
来源：第一财经日报 作者：贾华斐

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贾华斐

没有人知道12月29日权重股的全面上涨到底是不是和股指期货获批的消息有关。相信有关和无关的人各持己见。

当天，A股市场大盘蓝筹股全线飙升，并带动大盘稳步向上。

平安期货投资策略部副总经理罗晓鸣就更相信，这些股票的上涨只是因为前期小盘股涨势过高，蓝筹一直没有发力，和股指期货是否获批无关。

“短时间内，股指期货的推出对市场不会有太大影响。”罗晓鸣对CBN记者表示，“一开始它的门槛很高，活跃度有限。而对它既能助涨又能助跌的特性而言，当前的大盘处于盘整期，很难有明显的利空或者利多影响。”

但是，更多的人很难忽视这一效应。毕竟，以权重股作为标的的股指期货一旦推出，直接影响到的股票就是蓝筹股。

“虽然市场的内在规律并不会因为股指期货而改变，但对蓝筹股的影响还是十分可观的。”私募操盘手吴国平认为，“以香港市场为例，在股指期货的作用下，香港市场的两极分化现象十分明显。蓝筹股的活跃程度远超内地。

吴国平解释，股指期货给股市引入了做空机制和杠杆效应，指数的变动在期货市场中经过杠杆效应放大后，将有可能产生更多的收益。为了获取这些超额收益，大资金持有者——主要是机构，有可能会去股票市场吸收足够多的筹码，以此来拉升或打压指数，再去期货市场进行做多或做空的交易，来获取超额收益。“比如，买入大量股票后，去期货市场做空，同时抛出手里的股票。这样虽然股票市场会有一定的亏损，但期货市场会获取超额收益。

而作为最能影响指数的权重股，无疑是影响大盘最有力的筹码，吴国平相信，这将使机构更愿意买入蓝筹股。“值得注意的是，这并不意味着蓝筹会快速拉升。股指期货可以做空，过快拉升只会给对手做空的空间。

吴国平认为，在此之后，多空双方在期货市场的博弈将会直接影响到指数的变化，市场和蓝筹股的震荡都有可能加剧震荡，这对一般投资者来说，更难把握。

这就形成了之前市场传言的“资金绑架权重，权重绑架指数”的局面。

但是，这一操作手段在市场和资金量上是否具有可操作性？对权重的影响是否真有那么大？海通证券策略核心分析师陈久红对此提出了质疑。“权重股一般都是市值数百亿的大公司，机构是否有这么大的资金量去施加影响力？”

对此，吴国平解释，虽然中石化等股票的盘子很大，流通的股票也很多，但一些国资控股的股票很难进行真正的流通，撬动权重所需的资金没有想象的那么多。“我认为，一两百亿的资金量就可以做到，想要更得心应手的话，肯定是要上千亿。但不会是一家机构自己操作，肯定是几家机构联手。”

“目前的权重股已经是机构的重仓股，基本上都有配置。他们手里已经握有筹码，再吸收筹码的动能有待考虑。”陈久红表示，“可能早期确实会有一些交易机会，但后期是更理性的机会。”

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