股指期货或成市场风格转换催化剂

2009年12月31日 02:47
来源：中国证券网－上海证券报

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⊙记者 张雪 杨晶 ○编辑 衡道庆

周三，期货概念股、权重股、券商股、金融软件四大板块异军突起领涨大盘，显示在岁末年初市场对股指期货推出的预期日趋强烈。业内人士普遍预计，受此影响，沪深300成份股将带来配置需求，一直悬而未决的风格转换可能切换过来。

上海证券研究所屠骏认为，股指期货推出预期将影响大盘的短期趋势。一方面，由于权重股成为市场焦点，权重股的波幅扩大会加大大盘的短期震幅；另一方面，根据国外成熟市场股指期货推出后的经验，股指期货推出前期，权重股将推动大盘上涨；但是在股指期货正式推出后，由于机构投资者要对持仓的股票现货进行套期保值，期货市场开设初期将面临较大的做空压力，加上权重股的市场需求已经释放，股票现货市场与期货市场可能形成循环下跌。因此，股指期货推出预期到成为现实，对大盘的整体影响是先扬后抑。

不过屠骏认为，从中期来看，这种预期不会改变大盘固有趋势。经济复苏进程、流动性与市场估值预期仍是决定大盘中期趋势的主导因素。

从盘面上看，昨日市场“二八现象”明显，上证综指分时图上，出现了白线高居黄线之上的走势，这是否意味着A股市场将加快风格转换的节奏？

记者采访的不少机构投资者表示，股指期货的推出并不是突发事件，机构近期都在筹划布局，蓝筹股将是未来阶段行情的大方向。一旦预期明朗，将调整明年一季度的投资策略，加仓金融板块以及指数类基金。

国信证券研究所黄学军表示，股指期货推出将对沪深300成份股带来配置需求，一直悬而未决的风格转换也可能切换过来。

上海证券屠骏认为，价值高估的中小盘可能由于“失血”而遭遇资金挤出效应，从而强化目前市场局部泡沫带来的结构性风险。此外，股指期货推出不会改变大盘股的估值现状，短期内权重股会出现交易性机会，可视之为市场热点的轮动，而难以出现类似“5·30”后期的大规模风格转换，对大盘股上涨空间的预期不宜过高。

作为金融创新与金融衍生工具，股指期货推出预期也为股市带来了新的投资热点。研究机构分析，除了权重股外，期货概念股、券商股、ETF和封基将受益。

首先，参股期货的上市公司利润将提升，中大股份、新黄浦、中国中期、美尔雅、大恒科技、浙江东方等30家左右的上市公司均持有期货公司股权。

其次，股指期货的推出将为券商带来新的盈利增长点。中信建投预计，股指期货对券商收入贡献在10%左右。国信证券黄学军则认为，可优先考虑招商证券、光大证券以及中信证券和海通证券等券商股。

最后，ETF与折价的封闭型基金也会出现投资机会。上海证券屠骏指出，ETF基金是不存在非系统风险的良好指数化投资标的，而股指期货推出，将带来高折价率封闭型基金的套利机会。

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