股指期货显法力 A股风格转换持续

2009年12月31日 09:30
来源：21世纪经济报道作者：王瑛邢莉云

0人参与0条评论

本报记者王瑛邢莉云北京报道

“股市在当天上午就开始流传股指期货已经获批的消息，传言的一个版本是国务院已经批准推出股指期货，并由证监会拟订推出的具体日程和安排，计划在春节前公布。”上海的一位券商人士30日告诉记者。

不过，据一位接近中金所的人士称，中金所目前还没拿到股指期货方面的批文，如果国务院真的批了的话，批文应该是先到证监会，由证监会再到中金所。

受股指期货获批的传言影响，当日上证综指收市却报3262.60点，涨1.58%；深证成指收市报13644.47点，涨1.04%。深沪两市共成交2541亿元，较前日放大近三成。

6只期货概念股涨停

A股不只一次受到股指期货传言的干扰，虽然重复了数次“狼来了”的故事，但每当市场传言出现的时候，市场仍然深信不疑。

受到股指期货推出传闻的影响，12月30日当天，以银行股为代表的大盘股纷纷上涨，但从盘中热点来看，A股市场仅有不到四成个股上涨，金融、石化、钢铁、房地产等权重板块领涨大市，而小盘板块却纷纷大幅回落，市场重现“二八分化”格局。

大盘蓝筹股强势领涨，中国石化、中国人寿均涨逾3%，招商银行、中国平安等涨逾4%，交通银行涨逾6%。

期货概念股则更是升势凌厉，中国中期、大恒科技、中大股份、新黄浦、美尔雅、弘业股份6只期货概念股被封住涨停，而高新发展的涨幅也逾9%。

不过，某外资券商的人士却向记者透露，该公司的客户在12月30日当天却以卖出为主。

这不由得让人再次想起笼罩在A股上空已久的“A50魔咒”。A股历史上有名的2007年的“2·27”、“5·30”、“6·28”暴跌都与新华富时A50指数期货远期合约到期交割日吻合，而今年，在上述指数期货交割日，A股多呈现下跌走势。

对此，齐鲁证券分析师王伟则持不同看法。一方面，国内监管层对A50股指期货一直持否定态度，另一方面，A50股指期货自推出以后交易就很不活跃，每日成交量最多几百手，少至几手或者几天没有成交量。没有任何成交量的新华富时中国A50指数期货显然不会对现货造成影响。

A股在12月30日的大涨则更使“A50魔咒”的说法不攻自破。

回顾A股这两个交易日的走势，实际上，银行股在12月29日就开始“表现”。30日的表现则更为突出。中投证券行情系统显示，300银行指数及内地银行指数分别上涨3.87%和3.85%，位居涨幅榜第一和第二位。

“而行情的演绎逻辑可能是这样的：先有银行股及由其带动的权重蓝筹股的上涨，从而刺激了股指期货将要推出的传闻，而股指期货推出的传闻又助推了蓝筹股以及股指期货概念股的上涨。”一位市场分析人士这样认为。

被忽略的财政部利好

事实上，记者在采访中发现，来自财政部的一则消息被不少市场人士所忽略，而这在一定程度上成为了银行股的上升契机。12月29日当天，财政部发布《金融类国有及国有控股企业绩效评价实施细则》(以下简称《实施细则》)，为金融类国企的绩效考核设计了细致的数量化评价体系。

《实施细则》建立了涵盖盈利能力、经营增长、资产质量和偿付能力四方面共20个考核指标。

中金公司分析师毛军华认为，该《实施细则》强化盈利能力(核心是ROE指标)考核。并且，根据他的测算，ROE在考核体系中的权重高达40%。

毛军华在分析报告中指出，从《细则》对银行各指标的考核权重来看，盈利能力(其中ROE15%、ROA10%、成本收入比5%)指标的权重最高，达到30%。而且，在经营增长指标中规定“国有资本保值增值率”1权重为10%。此外，ROE增长较快的银行还将获得额外加分，如ROE增长水平每超过行业平均10%加1分，最多可加3分。

据此，毛军华认为，短期而言，银行在股权融资时将更加注重平衡对ROE的摊薄，从而有助于缓解再融资压力。

如此一来，长期压制A股上行的银行再融资担忧有所缓解。不过，国泰君安策略分析师翟鹏认为，事实上，对于银行来说，由于资本充足率受到国家限制，而且从目前中国银行业的现状来看，通过扩大规模来提高ROE仍是主要方式，而融资是达到这一目的的主要手段，除此之外，或许还可以做大中间业务，在费用控制上下功夫。

另一方面，从基本面来看，多数人士也认可目前银行股的估值以及明显的业绩增长。翟鹏认为，2010年上市银行的业绩增长约在20%-25%之间，而第一创业证券银行分析师陈曦则认为，这一增长幅度可达22%，并且，这种增长属于确定性增长。

“银行股业绩的确定性增长原因有三：一是净息差有扩大趋势，净息差在明年基本不会有下行空间，所以不会对银行业绩构成负面影响，如果明年加息，则是正面影响；二是资产质量，明年宏观经济仍将保持高速增长的态势；三是业务规模，预计明年银行贷款规模可达到8万亿。”陈曦认为。

而在确定性增长的同时，“银行股的估值相对于沪深300来说，有高达40%左右的折价，银行股被明显低估了。”陈曦认为。