五年磨剑股指期货有望2010年中出炉

2010年01月01日 10:39
来源：中国经营报作者：黄杰

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“市场传闻国务院2009年12月30日正式批准股指期货推出时间表的消息并不准确。事实上，早在12月25日前后，我们就已获知国务院对此做出了原则性同意的批复。”一位期货业资深人士告诉《中国经营报》记者，虽然现在无法确认国务院做出的批复是针对股指期货上市时间表还是《金融期货上市发行管理办法》，但二者都是股指期货出台不可或缺的内容，据此推测，股指期货推出的脚步日益临近。15年前，该人士曾与中国金融期货交易所(以下简称中金所)总经理朱玉辰在中期系期货公司共事。

“证监会正式公告股指期货推出事宜获得国务院批准之前，所有传闻都不靠谱。”中金所有关人士接受《中国经营报》记者采访时称，作为市场交易机构，中金所有也在期待股指期货能够获得上市批复”

“2010年铁定成为中国的股指期货元年，我们认为最快将在二季度末推出。”某券商系大型期货公司老总告诉《中国经营报》记者，股指期货推出，中国证券市场很快将拥有“双车道”

各项准备到位

自2009年三季度以来，关于股指期货的语境开始发生深刻变化。证监会多名高级官员不再强调“适时推出”，而是以“积极推出”代之。9月初，证监会主席助理姜洋称“证监会在积极稳妥发展商品期货市场的同时，将积极推出金融期货。”12月，证监会主席尚福林明确表示将尽快推出股指期货。

“股指期货作为新鲜事物，不仅仅关系证券资本市场稳定与安全，同时也是国家重要的金融创新手段和市场调节工具。”前述中金所人士称，正因如此，虽然仿真交易迄今已开展三年有余，但有关部门对股指期货推出事宜一直慎之又慎。

事实上，股指期货制度建设目前已经完备。2007年6月，共十章51条的《中金所金融期货风险控制管理办法》就已出台，这是交易所体系内较早成型的风控体系建设雏形框架的主要组成部分。此前，证监会及中金所也发布了一系列的相关管理办法。同样在2007年，适用于全国的《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》和《期货公司管理办法》施行，后者为中金所推出股指期货奠定了法律基础。2009年，证监会分别启动股指期货投资者适当性制度和实施《期货公司分类监管规定(试行)》。这被视为股指期货上市前的最后两道制度闸门。

中信建投期货总经理丁杰、广发期货总经理肖成、南华期货总经理罗旭峰等诸多行业龙头公司负责人多次向《中国经营报》记者证实，交易系统测试与仿真交易及突发事件应急处理问题均已成熟，其间中金所及各公司辖区监管机构也多次组织检查验收。目前，80%以上的期货公司均已深度参与到了股指期货的前期准备工作。

浙江证监会期货处处长盛春红向《中国经营报》记者证实，辖区内期货公司已在充分备战股指期货。“具体品种仍未推出，监管机构与期货公司关于股指期货问题的磨合与讨论还非常少，市场高度期待期指推出。”她说。按交易量和交易金额排名，浙江已经是期货大省。

国泰君安证券金融工程博士蒋瑛琨告诉记者，中金所会员单位已经过百家，技术、政策等制度建设均已到位。她认为，不排除国务院同时批复证监会提出的《股指期货上市时间表》和《金融期货上市发行管理办法》，果真如此，就意味着阻碍股指期货推出的所有闸门都已开启。

“还需要观察市场参与者准入制度何时付诸实践。此前已经明确股指期货普通参与者需要考试准入，这一工作涉及面广，工作量大，恐怕需耗费数月时间。”蒋瑛琨说。

前述期货业资深人士也认为，市场准入问题目前仍未明确。“参与资格是最关键的，谁有资格参与，什么样级别的资金可以参与，大型机构套保头寸如何具体限定？”该人士称，最乐观的预期，股指期货也需2010年二季度末方能推出。

机构备战套利权重蓝筹股

“机构和散户一样，对股指期货都会有一个认知、尝试、主动参与的过程。”某沪深300指数基金经理坦言，股指期货传闻一直是自己关注的焦点问题。“初期可能仅限于套保，就是玩玩期现货跨市套保，利用手中的大盘股筹码，部分对冲震荡市或下跌市中可能出现的风险。”该基金经理说，他们不会涉足投机。股指期货一旦上市，对该基金最大的影响将是多了一个避险通道，进而可以回避被动减仓过程中仓位一旦降低到最低限制时再次被动“挨打”的风险。

据记者了解，多数公募基金对于股指期货的认知都趋于套保。蒋瑛琨调查得知，机构普遍对股指期货甫一上市时成交量是否够大、流动性是否充沛等问题持有疑问。而按照制度设计，如果沪深300指数期货最初上市4个交易合约，谁将成为主力合约，这些都需要观察。

与公募基金的小心翼翼相比，券商自营盘对股指期货的备战级别明显要高一些。北京某大型券商耗资上百万元从上海一家专业套利交易软件设计公司手里购入了一套软件。“按照流程设计，我们会根据沪深300指数的权重股比例配置现货资源，进而在期货市场进行风险对冲，同时也寻觅无风险套利机会。”该券商资产管理部门人士透露，超过5成的券商自营部门都在准备参与股指期货，有些公司设计的套利工具入场资金门槛起步价就已经达到上亿元规模。

记者获悉，海通证券(600837.SH)、中信证券(600030.SH)、国泰君安证券、华泰证券等部分券商已经设计了多套参与股指期货方案。其中一家无风险套利系统已构建完毕的券商自营部门人士称，该系统每实现无风险套利一次的初始资金需要1500万元左右(指同时投资于股市和期市的资金总和)，单次综合获利程度有望达到0.5%～2%。

私募人士金涛认为，手握万亿巨资的公募和券商机构此刻磨刀霍霍，是因为他们的出发点是套利和套保。“要想实现无风险套利，就必须大资金进出。套保方面，如果实施现货头寸匹配式的管理办法，必须手里握有现货。”金涛认为，机构尤其公募基金近期或会对沪深300指数前10大权重股展开筹码配置或调仓，这将对市场风格由“八二”转向“二八”提供一定推力。

“幸福来得太突然！”专业股评机构山东神光认为，股指期货推出的消息将推动大盘上涨20%。该机构称，如果融资融券能在2010年与股指期货同步落地，那么金融创新的实施预期将成为市场风格转换加速的助推剂，权重蓝筹股价有望大幅度上攻。(黄杰)