关键词之二：预期收益

2010年01月04日 07:49
来源：中国证券报

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在经历了惊艳的2009年之后，接下来的2010年股市收益回归常态似乎并无太大悬念。一位QFII基金经理相对谨慎预计，2010年的股市估值回到了相对合理的水平，不再特别便宜，股市总体上有百分之十几的回报可能就不错了。

以目前点位与2010年预期高点比较计算，市场普遍预期的盈利空间在20%-30%左右，但其间指数可能波动巨大，低点与高点相差在1500点左右。如果在选时和选股上能把握得当，优秀的基金应能取得超出平均值的收益。当然市场最终会涨多少，谁也心中没底，因为市场经常会在疯狂和恐慌中走过头。但其风险”二字需要投资者牢牢记住，就基金投资者而言，对今年的投资收益有一个合理预期，有助于自己区分市场的价值段和风险段。

从基金公司的观点看，兴业基金认为，从目前估值水平来看，整体估值合理，但有结构性泡沫，在剔除金融石化等行业后，市场整体市盈率已达33倍左右，再向上空间不大。中海基金认为，上证指数4000多点意味着在2010年上市公司盈利增速要达25%基础上，市场整体估值已达25倍市盈率，基本上已接近他们所认为的估值区间上限。

从这点来看，目前3000多点区域，仍算合理区域，投资者可放心持有，当市场冲高接近4000点时，投资者应开始谨慎，逐渐减仓才是理性选择，尤其是指数基金因为其仓位固定在高位，在下跌时受损最严重。2008年许多指数基金跌幅在60%左右，这意味着这些基金需要上涨150%才能回复到2008年初的净值水平。