CPI转正未必支持农业股表现

2010年01月04日 07:29
来源：中国证券报－中证网

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CPI转正未必支持农业股表现

安信证券报告认为，观察历史上农业板块的表现可知，在2003年初CPI转正的情况下，农业板块并没有超越大盘的表现。农业股大幅跑赢大盘主要出现在08年上半年整体通胀较为严重的条件下。在大部分时间里，农业股相对大盘的表现与其他中小板相对大盘的表现是比较类似的，其本质可能是不同市值股票的轮动关系。

糖价2010年有可能冲高回落

申银万国报告认为，2009-2010年榨季产量持平或减产预期、产需缺口支撑糖价上行(难以下跌)。预计正在进行的2009-2010年榨季(2009年10月-2010年9月)我国糖产量继续减产。需求量则约为1420万吨，产需缺口支撑糖价继续上行，至少在新榨季实际产量未明晰之前，糖价难以下调。

但我国政府有足够糖源调控食糖市场，国储糖出库时机、数量和价格是短期影响糖价走势的关键因素，政府实际出库价格会制约糖价上行空间。预计2010-2011年榨季我国糖产量会回升，但随着蔗农收益增加和糖厂扩产意愿增加，糖价有可能在2010年上半年冲高后逐步回落。

农产品价格无法跑赢通胀

国泰君安报告认为，农业股抗通胀概念的基础是一个伪事实。从1990年-2008年，国内粮价累计涨幅低于CPI，说明粮价无法跑赢通胀。以美国为例，从1913-2008年，其小麦价格上涨6.55倍，玉米上涨6.66倍，同期CPI则上涨20.78倍。由于供给冲击，粮价只在某些阶段或年份才会跑赢通胀国际粮价。粮价在较大程度上需看原油脸色，美元-原油-粮价”的反向关系大多数时间是成立的。在Delta意义上，生物能源是对粮食需求影响最大的变量，灾害与粮食产量在统计上也没有明显的关系。

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