汇丰晋信：A股进入低波动高分化阶段

2010年01月04日 09:17
来源：证券日报

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汇丰晋信日前发布的2010年度投资策略报告认为，A股市场将进入休养生息的平稳过渡期， 2010年A股市场将呈现“窄幅波动，结构分化”特征，在流动性总体趋紧的背景下，结构性机会将取代系统性机会，市场个股差异将更加显著。在投资策略上看好“泛消费”和“新兴产业”的崛起。

报告指出，从2009年6月份开始，当多数投资者还沉浸在“保增长”的经济复苏惊喜，憧憬着宏观经济向过热方向迈进时，政府“调结构”的举措却已经纷至沓来。汇丰晋信认为，在平稳渡过金融危机之后，中国经济正在摒弃粗放型，外需扩张型的高增长模式，加速向集约型，内需型的经济增长模式转变。中国经济增长模式和增长引擎的转变，将导致“结构分化和再平衡”成为未来中国经济增长的显著特点。展望2010年中国经济，既不认为会出现二次衰退，也不认为会出现严重过热。中国政府在本次金融危机之中的出色表现令我们相信，中国政府驾驭经济的能力在增强，技巧也在提高，“调整经济结构，转变增长模式”已经成为中央各项经济工作的重中之重。客观而言，2010年中国经济面临着“出口复苏”，“消费转暖”，“民间投资跟进”的有利条件，因此中国政府将有充分的空间实施“退出政策”并大力推进结构转型。“平稳增长，转换引擎”将是明年乃至未来一段时期中国经济的主要特征。

在市场形态上，汇丰晋信指出，从2006年开始，大幅波动成为了A股常态。最近四年，A股市场演绎牛熊行情，年均波幅达到107%，超越了过去15年的A股平均波动幅度。据统计，1993-2005年A股平均波幅仅仅58%，其中2001-2005年(上一轮互联网泡沫破灭后的经济过渡期)的市场平均波幅仅仅29%。但是展望2010年，汇丰晋信认为，在本次全球金融危机之后，A股市场很可能演绎“窄幅波动，结构分化”的市场格局。并预计：在宏观经济结构持续调整，全流通市场规模日趋扩大，政策监管趋于成熟的背景下，A股市场将进入“低波动，高分化”的新阶段。

在行业配置上，2010年，汇丰晋信看好“泛消费”和“新兴产业”的崛起，重点投资以家电，零售，医药生物，传媒，餐饮旅游，汽车，食品饮料，金融服务等内需相关的泛消费产业；以网络游戏等为代表的新兴消费行业；以及节能减排，新能源，信息技术等与中国经济转型和产业升级相关的新兴产业。

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