民生加银：煤炭消费等三大板块有望带来超额收益

2010年01月04日 17:53
来源：证券时报作者：朱景锋

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证券时报记者朱景锋

“我们认为宏观经济政策如果不发生重大转向，2010年市场温和上涨的概率还是比较大的，有信心为持有人获取稳健正收益。”在经历了风云激荡的2009年之后，黄钦来对2010年的市场仍充满信心。在黄钦来看来，今年包括煤炭、先进制造业和消费品在内的三大板块将有望为即将诞生的民生加银精选基金带来超额收益。

看好煤炭、先进制造和大消费

对于今年的投资机会，黄钦来认为，在上游产业中比较关注煤炭行业，一方面国内煤炭储量丰富，拥有大量的上市公司，有较好的内生成长性；另一方面煤炭行业正在进行大规模产业整合，小煤矿逐步被淘汰，外延性扩张也同样值得期待。

对于中游，黄钦来主要看好先进制造业中技术水平相对较高、生产力比较先进的企业，因为中游产业面对较大的产业结构调整压力，先进产能势必会受到保护和鼓励，从而产生投资机会。对于下游，黄钦来更看好消费品，并认为消费品的机会大于投资品。“当前国家投资占GDP的比重已经非常大了，而且近一年来投资很大部分是政府为了刺激经济进行的，相比较而言消费行业的发展潜力非常大。

关注行业驱动因素的变化

去年底以来，为遏制房价过快上涨势头，国家有关部门先后出台多项针对房地产市场的调控政策，一时间房地产市场风声鹤唳。黄钦来认为，房地产行业表面上看是各方利益错综复杂的矛盾集合体，但作为投资者最关键要看的价值驱动因素就是“成交量”。具体而言，房地产企业的业绩取决于成交量和价格，但从根本上而言价格是服从于成交量的，价格大起大落的背后都有成交量的驱动，如果成交量下滑，将迟早令价格松动，进而影响业绩。

民生加银对于该行业一直维持中性偏低的配置。“最近调控政策更加明确，在这种情况下短期内对于地产行业还是要谨慎的。”黄钦来表示，虽然经过前期的调整，这一板块的估值已经较为便宜，但关键还是要看驱动因素的变化。

对于近期市场反应较为激烈的银行再融资问题，黄钦来认为实际上不必过于担心。“一些银行的净资产收益率能够维持在20%左右的水平，是可以为投资者创造价值的。纯粹从财务角度看，这应该属于利好。”