股指期货成市场建设又一重头戏

2010年01月05日 03:55
来源：中国证券网－上海证券报

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●现在A股机构投资者所持股票比例已过半。大型投资群体的出现，需要在市场中寻找到能用以避险的工具。同时，在市场达到一定规模时，其本身也需要一种金融工具来平滑过大的震荡，保持动态平衡。而股指期货无疑就是最好的选择

●搞股指期货与发动大盘股行情是两回事。需要强调的是，推出股指期货虽是大势所趋，但在具体进程中还需强调循序渐进。毕竟，比照股改和创业板，股指期货的不确定性与不可控性更大。因此，作为2010年市场建设的重头戏，股指期货应该有序推进

⊙申万研究所市场研究总监桂浩明

○编辑李导

站在新年开端的时候，回首历史是很有意思的事情。2005年启动的股改，当时很多人有顾虑，但没想到，股权分置这个困扰A股市场多年的矛盾被轻松化解，股市迎来了大牛市。

就在四个月前，酝酿十年之久的创业板终于推出，而实践证明了，创业板在发展多层次资本市场及推动创业投资方面所起到的作用，已被大大地发挥了出来。进一步说，无论是股权分置问题的解决，还是创业板的推出，都是在完善中国资本市场，可以说是在市场建设中具有里程碑式的意义。

推出股指期货是2010市场新企盼

那么，当跨入2010年的时候，大家对资本市场建设又有什么期盼呢？无疑，相信这个时候大家都会不约而同地想到股指期货。有关推出股指期货的讨论，其实很早就有了，至少不会晚于十年前。在前几年，有关部门也把它列入了议事日程，并且成立了专门的金融期货交易所。但是，由于各方面因素的制约，股指期货却始终处于“只听楼梯响，不见人下来”的状态。究其原因，一方面可能与大家认为市场不够成熟有关，另一方面，中国企业在海外期货市场上不断折戟及国际金融危机的爆发，也使市场对于推出股指期货的问题上采取谨慎态度。

股指期货是市场建设的必由之路

应该说，这样做也有其合理性。但是，如今的中国证券市场，如果再没有股指期货，那么就是非常不完整的，并且会严重影响其发展。换言之，从市场建设的角度出发，推出股指期货已经是十分必要的了。譬如说，经过几年发展，现在沪深股市中机构投资者所持有股票的比例已过半，大型投资群体的出现，需要在市场操作中寻找到能够用以避险的工具，而这方面现在的确比较缺乏。同时，在市场达到一定规模时，其本身也需要有一种金融工具来平滑过大的震荡，保持某种动态平衡。无疑，时下也没有这样的产品与途径来帮助做到这一点。

水到渠成股指期货各项条件具备

从世界成熟市场的实践看，设计合理的股指期货，是能够在这方面发挥积极作用的。进一步说，过去沪深股市规模有限，特别是大盘股不多，搞股指期货很难找到相应的标的物，实际操作中也存在容易被操纵的问题。而现在，沪深两市的市值规模已经处于世界前列，其中大盘股又是占到了很高比例，相关的成份指数已经形成系列，这样也就为推出股指期货打下了良好的基础。还有，长期进行的投资者教育，以及在创业板实践中实施的投资者适当性管理制度等，都对提高投资者的风险意识以及强化风险防范制度，起到了积极的作用。再结合现在国内商品期货交易持续高速发展而风险控制良好的实际，可以认为现在搞股指期货，无论是客观条件还是主观条件，现在都基本具备了。所以，如果说资本市场建设在2010年要有什么新的突破的话，那么搞股指期货是水到渠成的，应该成为首选，当然也是毋庸置疑的重点。

股指期货的推出不可能操之过急

事实上，虽然股指期货一直没有推出，但是投资者对此并不陌生，且抱有很高期望。日前有媒体报道了股指期货的准备工作已基本完成的消息，就引起了人们的强烈关注，一些沉寂已久的大盘股也随之发力上行。其实，搞股指期货与发动大盘股行情是两回事，但从当前的市场表现看，可看出投资者的热情很高。当然，需要强调的是，推出股指期货虽是大势所趋，但在具体进程中还是要强调循序渐进。毕竟，比照股权分置改革，股指期货的不确定性与不可控性更大；而比照创业板，股指期货的风险也是更大。因此，作为2010年市场建设的重头戏，大家还是希望它能够有序推进，在作好充分准备的前提下稳步发展。2010年的资本市场，会因为股指期货的推出，而留下浓墨重彩的一页。