东吴证券：限售股新政中期将现利空效应

2010年01月05日 07:34
来源：东方早报

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我们认为，新政短期对资本市场有一定的正面作用，站在中期角度来看，其对市场将存在一定的负面影响。这主要集中在以下几个方面：

首先，抽资效应将慢慢显现。虽然限售股解禁短期对股市形成冲击，但是事实上通过限售解禁获得的资金仍有相当一部分回流资本市场，这也是在大量限售股解禁的背景下，今年流动性仍然保持充裕的一个原因。然而通过对个人转让限售股征税，实际是国家在对资本市场进行抽资。

其次，对市场心理形成不利影响。虽然此次政策调整特别强调对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得股票的所得继续免征个人所得税，但是对转让股权获得收益的征税举动从无到有，难免会引起市场的担忧，对市场心理形成不利影响。同时，国家开始做这方面的尝试，表明对股市资本利得征税的技术已有所积累，如果更悲观点，新政可以看作是将来对各种形式资本利得征税的初期准备工作。

第三，对上市公司来讲，今后由于20%所得税的存在，势必将大大降低个人认购上市公司非公开增发股的积极性，这反而将增加上市公司再融资的难度。

东吴证券

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