“一号文件”呼之欲出　农业板块攻守兼备

2010年01月05日 08:29
来源：金融投资报

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本报记者杨成万

尽管这两年政策炒作有弱化的趋势，但对新年度的农业政策，仍然持较为正面的态度，作为向来重趋势、轻估值的农业类股票，在政策环境向好和通胀预期明显上升的背景下，2010年一季度农业板块走强机会大，农业股有望引爆开年行情，农业股的活跃还可持续1—2个月。

在2010年股市的第一个交易日里，由于受中央“一号文件”即将出台这一利好消息的刺激，再加上通胀预期，北方地区暴雪天气，部分农产品价格近期涨幅较大等因素的影响，农业股涨幅居前。其中，丰乐种业盘中曾涨停，农业板块中的其他个股也有幅度不等的上涨。对此，农业行业分析认为，农业股将在近期存在着主题投资机会。

趋势：

由防御转为进攻

“一号文件已经连续六次锁定三农。”说这话的是安信证券农业行业分析师尤宏业。他回忆说，从2004年以来，每年的中央“一号文件已都是专门针对“三农。问题的，今年中央“一号文件已有望在本周内下发，这将是连续第七次锁定“三农。”据悉，内容将涉及“稳定粮食生产，增加农民收入，夯实农业基础，进一步深化改革”等多个方面，将出台一批新的强农惠农政策。

去年底召开的2010年中央农村工作会议，提出“把改善农村民生作为调整国民收入分配格局的重要内容，把扩大农村需求作为拉动内需的关键举措”。正是基于这样的判断，今年的农村政策会延续去年“一号文件”以及年底中央农村工作会议的主要精神，按照“稳粮保供给、增收惠民生、改革促统筹、强基增后劲”的基本思路。新的强农惠农政策主要是政策力度加大，实施领域扩大。比如，水稻最低收购价格还将再次提高；可能会将花生等以前不能享受粮食补贴范围的经济作物纳入优惠政策范围之列，这对农业股无疑是重大利好。

在尤宏业看来，根据往年的经验，近期是农业相关政策频繁出台的关键时期，农业股在一季度估值提升的可能性较大，其趋势将由防御转为进攻。因为农业行业具有如下特点：一是市场对其产品需求量大而且稳定；二是受自然条件特别是气候的影响较大；三是生产周期较长。与此相对应的农业股，在一般情况下主要表现为防御的特征；而当受到重大利好政策和通胀因素刺激的时候，又会由防御转为进攻，目前就处于这样的状态。

国信证券农业行业分析师张如认为，时值年初，又进入惠农政策的密集推出期。中央经济工作会议、中央农村工作会议的先后召开，以及2010年中央一号文件的即将出台，再一次给投资者带来对于相关政策的憧憬，从而再次引发对于农业板块的投资热情。尽管这两年政策炒作有弱化的趋势，但对新年度的农业政策，仍然持较为正面的态度，作为向来重趋势、轻估值的农业类股票，在政策环境向好和通胀预期明显上升的背景下，2010年一季度农业板块走强机会大，农业股有望引爆开年行情，农业股的活跃还可持续1—2个月。

空间：

估值还可提升两成

“政策+通胀预期”的投资主线使农业股估值水平还可提升两成。对于上述结论，张如认为主要来自以下两个方面的因素：首先是政策因素。从2009年的生猪补贴、玉米加工企业补贴等扶持政策可以看出，农业产业链中，企业一端受益逐步增加；从年初提出的“提高粮食收购价、增加农产品主要储备，强化农产品购销、调运和产销衔接，加强和改善进出口调控”中，也可以看到企业得到的实惠。张如预计，2010年出台的农业政策还将对涉农企业有实质性的利好，助推农业股行情。

“未来几年农业的政策重点除了稳粮增收外，还将体现在加快土地流转、加强林权改革方面，这也将有助于实现规模经营，体现规模效益。”张如表示。

其次是通胀预期因素。从2009年最后一个交易日来看，农产品期货都出现上涨。主要是有通胀预期的支撑，2009年12月24日越南和印度均宣布出现了严重的通货膨胀形势。越南国家统计总局称，2009年12月越南的消费价格指数同比上升了6.52%，为2009年4月以来最高，主要原因是大米价格高涨，推高了食品成本。目前国内虽然没有出现这种通胀，但这给了市场一个遐想的空间，农产品价格的上涨、通胀的预期都是支撑农业股走强的动力。

鉴古而知新。从以往惠农政策的提出为农业板块带来的主题投资机会看，2008年10月至2009年2月，农业板块在惠农政策推动下上涨14.51%，而同期大盘涨幅仅有2.19%。同时，通胀作为农业板块的一大投资主题，对农业板块的上涨也有明显刺激作用，以2007年11月至2008年3月为例，由于国际大宗商品价格和国内猪肉价格上涨，CPI上升超过8%，农业板块在大盘下跌24.25%的背景下逆势上扬19.33%。尤宏业给记者提供了这样一组数据进行了实证分析。

机会：

种植业和畜牧业较多

农业是一个大行业，即使从大的方面来看，也可以分为种植业、畜牧业(养殖业)、农产品加工业和与此相关的农机、农药、化肥行业等。“但相对而言，我们最看好种植业和畜牧业的投资机会。”尤宏业说，具体到投资品种，考虑到农业股走强的基本推动力是政策预期和通胀预期，对农业板块的投资思路也就显得十分清晰。因此，他建议投资者可以围绕以下两条线索挖掘投资机会：一条主线是粮食作物种植。预计除了市场自身调节对行业发展的推动外，2010年政策引导的行业整合、生物育种技术安全证书发放等都有望加速行业集中度的有效提升。其中，丰乐种业、登海种业、敦煌种业.新五丰、顺鑫农业、绿大地、北大荒、獐子岛、中粮屯河等个股可给予关注。

另一条主线是经济作物种植。他预计由于今年年初和年中将出现干旱天气，会对甘蔗生长造成不利的影响。而从消费角度看，下游产品的产量增长快速恢复，今年消费量可能超预期，而且进口糖和国内糖的差价达到历史高点。因此，进一步看多国内糖价。可重点关注南宁糖业。

张如则认为，基于农业行业以及各级子行业的盈利成长性考虑，如果因时制宜，将估值与A股市场的系统性风险一并考虑，若2010年上半年国内A股市场出现向下的拐点，则农业行业最佳的投资板块为畜牧业。因为国内饲料市场在规模化养殖模式的推广下，工业饲料普及率仍有很大的提升空间。下游养殖屠宰行业在二三线城乡推进城市化的过程中也将因消费结构的调整和餐饮消费能力的提高而大幅增加对肉制品的需求量。假设农业补贴方式将由直接补贴逐渐转向间接补贴，中游企业将获得更多的政策倾斜。

对于畜牧业的投资机会，她认为3——5月份可能出现板块的季节性低点，一些具有高成长的性畜牧企业，如新希望、正邦科技、圣农发展、海大集团、中牧股份等个股值得重点关注。

把握行业投资节奏也很关键。每年11月—来年2月份期间，农业板块均有较强的市场表现，跑赢沪深300指数的概率较大，主要的原因是季节旺季和惠农政策的预期。二级子行业中，种子和水产养殖的季节性明显，种子旺季在于四季度和一季度、水产养殖为四季度，两子行业投资机会也在于每年11月——来年2月，上涨时往往能领先于行业指数。此外，自然灾害、国际食用油价格走势等因素，都将可能带来交易性机会。