股指期货获批股市下跌也能赚钱

2010年01月09日 16:06
来源：南方日报作者：贾肖明田志明

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市场人士预计股指期货“5·1”后出水

继创业板之后,中国证券市场再度迎来同等量级的重大创新!

周五夜间,证监会新闻发言人表示,国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。

这意味着,中国股市将真正迎来“做空机制”,20年“只能最多不能做空”的单边市将宣告终结,证券市场的赢利模式将彻底改变。同时,融资融券和股指期货的推出,将起到活跃蓝筹股交易,提升蓝筹股估值的积极作用,A股近期有望迎来一波蓝筹行情。

根据证监会表态,股指期货正式推出还需要3个月左右的准备工作,此前将选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点。市场人士预计,融资融券试点有望春节后推出,而股指期货将在“5·1”后正式出水。

-受益板块

期货公司券商银行

分析机构指出,在股指期货获批消息的推动下,期货概念股、券商、银行板块将成为最大的受益者。此外,股指期货的标的股———即沪深300概念股,也将受此利好推动有望迎来一股蓝筹行情。

一线期货公司首选中国中期

股指期货的推出,将极大地激活相关业务的交易,给一线期货公司贡献巨大的手续费。据专业机构测算,股指期货的推出,对应期货公司年新增手续费总收入将达47.88亿元,其中大部分都会被一线期货公司收获。

中国中期、中大股份、美尔雅、高新发展、弘业股份等期货概念股都将迎来投资机会,特别是顶着“中国期货第一股”名号的中国中期,但由于其是行业中的龙头老大,也是股指期货受益最大的期货公司,因此,受股指期货获批的刺激,其股价仍有一定的上涨空间。不过,需要提醒的是,由于其前期涨幅过大,因此,追涨应该控制在一定的范围之内。其他前期涨幅相对较小的期货概念股,也可以短线参与。

券商板块关注中信证券、海通证券

券商板块有望成为股指期货概念的最大赢家。就股指期货而言,目前主要券商均已获得IB业务(证券公司接受期货经纪商的委托,为期货经纪商介绍客户的业务)资格,并且很多券商直接控股期货公司。因此,不论是交易手续费还是给客户提供融资融券服务的收益,券商都将因此受益,特别是大券商受益更多。中信建投非银行金融研究员魏涛表示,长远看,股指期货对券商收入贡献在10%左右,每年将为券商带来163亿至254亿元左右的收入。而融资融券长远可以提升券商收入达30%左右,为证券业每年贡献500亿至700亿元左右的收入。

长江证券投资银行业与经纪业行业分析师刘俊表示,股指期货的IB业务对券商的网点数量、套利业务对证券公司的自有资金规模、融资融券业务对优质客户的比重等都提出了较高的要求,大券商的竞争力显然强过中小券商。由于市场预期中信证券和海通证券有望首批获融资融券资格,因此,建议投资者高度关注这两家券商股。

国泰君安发布报告指出,中信证券双重受益于股指期货,维持“增持”评级和40元的目标价。

中金公司发布报告指出,维持对海通证券2009、2010年0.52元和0.54元的盈利预测,如果融资融券和股指期货推出,则将提升其估值区间至15.33元-19.36元。

银行板块提升20%估值水平关注商业银行

国信证券研究所银行业首席分析师邱志承指出,股指期货如能推出,最大的作用是提供套利的机会,增加A股市场定价的有效性,可以纠正目前银行板块过分低估的局面。

国信证券对于银行板块相对大盘的上涨的空间以P/B估值为基础,判断空间为20%以上。

民生银行、兴业银行、浦发银行会有较大的上行空间；工商银行和建设银行会有较大的估值修复的空间。

-声音

近六成网友

认为是重磅利好

某网站对于股指期货和融资融券获批的调查显示,截至1月8日18时35分,参与投票的5449名网友中,58.5%的网友认为该消息是重磅利好。

而对于下周股市行情如何演绎,50.2%的网友认为将井喷。

投资者对于股指期货和融资融券交易的倾向性,有58.6%的网友表示会参与融资融券,

而对于是否会参与股指期货交易,有49.1%的网友表示不会参与。

-时机

3年筹备目前指数点位推出很适中

如果说创业板是十年磨剑,玉汝于成的话；融资融券和股指期货可以说是,三年筹备,水到渠成。

“只能做多,不能做空”的单边市导致A股大起大落,估值偏高,长期为市场人士所诟病。2006年开始,随着股权分置改革的顺利推进,融资融券和股指期货开始进入了筹备期。2006年06月30日,证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》,随后深沪交易所和部分券商开始了规则制定和测试工作。2006年9月8日,中国金融期货交易所于在上海成立,中国金融期货交易所成立三年多来,已经完成了沪深300指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设,并开展了大量的投资者教育工作。

中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授郭田勇昨日在接受记者采访时称,融资融券及股指期货业务此时获批,推出的时机非常适宜。“为当股票价格过高时,容易形成做空,而当股票价格过低时,又易被暴炒,目前这一股指是适中的。

从海外的经验看,一般是先推出融资融券,现货市场形成做空机制后,再推出股指期货,这样才能更好实现股指期货的价格发现功能。从目前证监会的表态来看,市场人士判断融资融券和股指期货将陆续稳步推出。

-影响

有了做空机制股市下跌也能赚钱

对于融资融券和股指期货的获批,市场人士多给予盛赞。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为,中国资本市场长期缺乏做空机制。因此在政策利好的情况下,为了获利,投资者只能拼命投钱,将股价往上炒；政策利空的情况下,拼命往外逃,于是导致股市暴涨暴跌。“有了股指期货后,资本市场将时刻处于多空两股力量制衡状态,可以防止股市暴涨暴跌。”贺强说,只要投资者做对方向,即使大盘下跌的情况下也会有收益。

英大证券研究所所长李大霄表示,融资融券和股指期货的推出改变了市场单边交易的模式,是19年来证券市场交易机制的重大变革,使市场的单向交易模式改变为双向交易模式。“投资者既可以做多也可以做空。为市场引入了风险管理工具,可以对冲整个系统性风险,使市场大的波动降低,定价机制更加合理”

中国人民大学金融与证券研究所教授赵锡军表示,股指期货与融资融券的推出对于A股市场和投资者影响都是偏正面的,将有利于活跃市场交易,丰富市场投资标的,提高市场效率。郭田勇也指出,融资融券及股指期货业务的获批将使市场容量进一步扩大,市场避险工具进一步完善,有利于资本市场长期稳定发展。

“从投资者角度看,融资融券改变了投资者全部靠资本金投资的现状,为投资者提供了融资杠杆”,著名经济学家华生表示。专家们也都同时表示,融资融券和股指期货是一个全新的交易模式,因为杠杆作用的存在,使得其投资风险不小,投资者要慎用。同时表管理层应加强监管和制度防范,避免被投机资金用来操控市场。

蓝筹大盘股活跃A股迎来“大时代”

从海外市场的经验来看,融资融券和股指期货的推出将有利于改善蓝筹股的估值。

华生表示,从已推出股指期货的国家来看,股指期货的推出对市场的影响是不大的,但是我们国家一直有“炒新”的传统,不排除股指期货推出后会对股指造成一定的影响。“中长期来看,股指期货对市场的影响是大盘蓝筹股估值上升,中小盘股的估值逐渐回归。

国泰君安总经济师李迅雷表示,融资融券及股指期货对市场总体而言是正面影响,它将促进市场发生结构性变化,尤其利好券商股及大盘蓝筹股。目前大盘蓝筹股估值为20倍左右,中小盘股的估值在40倍左右,低估值的大盘蓝筹将迎来价值提升的机会。

中信证券交易衍生品部总监程伟庆昨日受访时称,国务院在此时批准融资融券和股指期货,意在在目前大盘流动性受压、跌势明显的状况下,有效活跃市场,为市场注入流动性,增强投资者对市场的信心。他表示,短期大盘肯定受此消息提振,特别是一些券商股、银行股等权重股近期会有较好表现。不过,他同时表示,此番传闻获证,对市场也只是短期提振,不会改变中长期走势。

□大事记

2006年9月8日———中国金融期货交易所在上海挂牌。

2006年10月23日———中金所发布了“关于《沪深300指数期货合约》、《交易细则》结算细则》为为股指期货的推出做制度上的准备。

2007年2月7日———《期货交易管理条例(修订草案)》在国务院常务会议上得以审议并原则通过,股指期货上市的法律障碍彻底扫清。

2007年3月16日———《期货交易管理条例》正式公布,条例自2007年4月15日起施行。

2007年6月27日,中国金融期货交易所正式发布《中国金融期货交易所交易规则》及其配套实施细则。

2007年8月13日,股票期现跨市场监管协作制度建立。

2007年8月24日,首张金融期货结算业务牌照问世。

2007年12月27日,银河证券首获金融期货IB业务资格。

2009年11月13日,中国金融期货交易所第11批会员获批,会员总量增至111家。

2010年1月8日,国务院原则同意推出股指期货。

财富时评

金融衍生品破题助力中国迈向金融强国

□胡俞越

2009年可谓是中国经济最困难的一年,而中国期货市场打了一场堪称完美的翻身仗。然而,我们不能仅仅满足于“世界第二大商品期货市场”这一称谓,金融期货品种的缺失与目前中国经济发展阶段不相匹配。同时,广大股票投资者和投资机构更是深受股市系统性风险的负面影响而无能为力,巨大的避险需求呼唤着股指期货。我们认为,考察2010年这一时点,在经历了宏观经济波动,期货市场大发展和深入人心的投资者教育后,将是具备天时地利人和的一年。

从宏观上看,经济转型将面临诸多不确定性,2010年将是中国经济最复杂的一年,股市在下半年的震荡已体现出这一预期。复杂和不确定即意味着风险,而股指期货作为良好的风险管理工具,将为中国经济的成功转型保驾护航。

从微观上看,随着新股上市的重启,目前市值已远超过2008年的水平,为股指期货推出创造了良好的市场环境。此外,不断增加的开户数和新发基金数为股市提供了大量的流动性,也为股指期货的顺利推出提前布局。

后危机时代,中国金融创新不应因噎废食已形成共识。相较于美国,中国金融市场还很稚嫩,其资源配置和服务于经济发展的作用尚未完全体现。因此我们应加大金融创新力度,大力发展金融市场,加强与实体经济的协同效应。创业板的推出正是这一思路的体现,股指期货承接下一棒也具有逻辑必然。另一方面,创业板的暴涨暴跌将风险传导到了主板市场,后续的金融创新也有可能给主板市场带来波动。股指期货作为风险管理工具,将为主板市场提供内生稳定器,减小金融创新所带来的负面影响。

在法律和制度层面,股指期货上市已准备就绪。《期货交易管理条例》的颁布实施在制度层面上为股指期货上市奠定了基础。可以预见的是,在推出股指期货后,困扰中国期货市场多年的“品种少、规模小、散户占主导”的格局将彻底改变。同时,股指期货的先行试水也将催生利率、外汇期货,从而将构建完整的金融期货市场,为中国迈向金融强国提供助力。

(作者为北京工商大学证券期货研究所所长,教授)

-投资贴士

【融资融券篇】

如何参与融资融券?

投资者只能选定一家证券公司签订融资融券合同,在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。

哪家券商先试点?

2008年10月,证监会曾计划启动融资融券业务试点工作,11家证券公司启动试点工作全网测试,其中包括中信、国信、招商、海通、银河、华泰、广发、国泰君安、申银万国、光大和东方证券。市场人士预计,这11家证券公司可能第一批被获准开展融资融券试点业务。

如何计算折价比例?

作为融资融券的保证金,既可以用现金,也可以用规定范围内的证券。可充当保证金的股票折价率为70%,ETF为90%、国债为95%、封闭式基金为80%。

期限最长是多少?

为了控制信用风险,证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。

交易如何了结?