股指期货和融资融券影响几何

2010年01月10日 10:27
来源：证券市场红周刊

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策划　《红周刊》编辑部统筹杨光

编者按：“靴子终于落地”，近期市场盛传的股指期货和融资融券即将推出的传闻得到证实。本周五晚，中国证监会表示，国务院已原则上同意推出股指期货和融资融券业务。融资融券将择时选择优质证券公司进行的首批试点，然后逐步扩大试点范围，而股指期货上市前还需要做各项准备工作，预计完成这些工作需3个月左右。

股指期货和融资融券的推出，对于中国资本市场的发展有何意义？哪些板块将从中受益？

股指期货、融资融券点燃蓝筹行情

《红周刊》记者谢长艳

被传的热火朝天的股指期货和融资融券，终于靴子落地。本周五晚间，中国证监会网站公布，国务院已原则上同意推出股指期货和融资融券。当日，震荡下跌的股市上演尾盘逆转，券商、地产、银行等权重股联手放量拉升。专家表示，股指期货和融资融券的推出，对于中国资本市场的发展建设具有里程碑意义，而投资者期盼的蓝筹行情将就此点燃。

股指期货千呼万唤始出来

从一浪高过一浪的传闻，到如今的确切消息，股指期货和融资融券可谓是千呼万唤始出来。而股指期货的真正推出还要在3个月以后。

中国证监会表示，股指期货上市前还需要做各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。完成这些工作预计需3个月左右。而融资融券业务，将选择优质证券公司进行首批试点，然后根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。

“股指期货的推出，对中国资本市场的发展具有重大的战略意义，是中国证券市场向国际化现代化的推进，中国的证券市场也急需股指期货这样的避险工具。有了股指期货市场可以双向交易，形成真正的多空阵营，可以避免像2008年的暴涨暴跌，也改变了机构靠天吃饭的局面。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强在接受《红周刊》采访时说。

贺强认为，市场推出股指期货的条件也已经成熟。证监会已经出台的一系列股指期货的规定，中金所出台的股指期货交易规则，股指期货的仿真交易也开展了几年取得的经验，这都为股指期货的推出奠定了基础。而融资融券的推出也保证了股指期货的双向交易。

股指期货奏响“大象”乐章

从2006年至2007年，管理层几次关于股指期货即将推出的消息都推动了A股市场大幅上涨,大盘蓝筹股均有靓丽表现。北京邦和财富研究所所长韩志国表示，此次股指期货获国务院批准通过，并且延时4至6个月实施的话，将引发一轮蓝筹行情。

东方证券分析师刘俊认为，股指期货将成为风格转换催化剂，A股市场经过一年的反弹后，大盘股的估值只是回到历史均值，中小盘股的估值却明显超出历史均值。随着宏观经济的复苏，以及新发指数基金的建仓，估值较低的大盘股极具吸引力。

而证监会在提到股指期货的准备工作中，明确提到“中国金融期货交易所完成了沪深300指数期货的合约设计”，几乎可以肯定，股指期货将会以沪深300指数作为交易标的。这也是为什么股指期货传闻出现后，沪深300的权重股就会受到资金追捧。

“在沪深300前50大权重股中，银行、券商、保险和钢铁估值偏低，基本面向好，加上股指期货的合力驱动，必将有抢眼表现。兴业证券策略分析师李彦霖表示。

此外，多家券商在研究海外股市发现，股指期货推出前，市场会出现明显的上涨趋势，权重股会出现一定的价值溢价。而推出后，由于机构对已有的持仓进行做空套期保值的需求量较大，短期会对市场造成负面冲击。建议投资者，在股指期货推出前配置大盘权重股，在股指期货推出后要注意防范大盘波动性加大的风险。但股市的长期趋势不会因为股指期货的上市而改变。

挖掘融资融券、股指期货受益股

券商股在沪深300中占有较大权重，而在2009年整体涨幅偏小、估值偏低。李彦霖表示，股指期货、融资融券不但能增加券商的佣金收入，融资融券业务也将为证券公司带来相关利差收入。由于券商只能用自有资金和证券进行融资融券业务，因此，净资本越高的券商获利越高。在证监会指定的11家参与融资融券试点的券商中也只有中信证券、海通证券、光大证券和招商证券4家上市公司，其中海通证券的净资本最高，其次是中信证券。

而参股期货公司的期货概念股，随着股指期货的推出，必将分享期货公司业务范围扩大带来的利润增厚。上市公司持有期货公司股权比例越高，期货公司的业务扩张对上市公司的利润增厚效应越明显。在持有期货公司100%股权的上市公司中，兴业证券最看好中国中期和高新发展。

此外，股指期货和融资融券的推出，市场的交易模式和交易行为将发生深远的改变，不仅有新建系统的要求，还有系统升级改造的要求，因此给融资融券提供粮草的证券行业软件提供商恒生电子和金证股份，无疑也是股指期货的受益公司。