股指期货推出市场风格转换正当时

2010年01月11日 02:33
来源：第一财经日报作者：张志斌

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张志斌

作为中国资本市场具有里程碑意义的一件大事，股指期货的推出无疑将对A股市场的运行方式、节奏、盈利模式等方方面面产生重要的影响，而这种影响从周一开始就会体现在股指具体的走势上，对此投资者都准备好了吗？

市场风格转换正当时

综合目前市场人士的看法，认为融资融券和股指期货的推出对股指构成利好的意见占据了绝对上风，其主要逻辑为：由于股指期货的推出，市场各路资金对蓝筹股的争夺将日益激烈，其拼杀的主战场也肯定将提前从期市延伸到股市。掌控了那些杠杆最大的权重股走势，在一定程度上也就掌握了股指，甚至股指期货市场走势的话语权，而要做到这一点，手里没有足够的筹码显然不行。而出于对蓝筹股筹码的争夺，股指在本周出现大幅上涨当是大概率事件。

而从A股市场的历史来看，也确实具有一定的股指期货情结。2006～2007年，管理层5次关于股指期货即将推出的消息都推动了A股市场大幅上涨，大盘蓝筹股均具有亮丽表现。由于股指期货、融资融券、备兑权证都是以蓝筹股为标的，由此而生的流动性溢价和稀缺性，成为了解释股指期货蓝筹股行情的主要理由。

券商股或成热门标的

随着股指期货的日益临近，哪些板块会成为股指期货推出的受益者呢？

国泰君安行业分析师梁静认为，券商股将是股指期货推出的最大受益者。目前各主要券商均已获得IB业务资格，并控股期货公司。相比于非券商系期货公司，券商系期货公司凭借强大的资本实力、网点优势和丰富的客户资源，以及与证券市场紧密的联系，在股指期货上具备天然的竞争优势，因此，股指期货将是券商的天下，或将取代期货概念股成为股指期货的龙头。

至于券商股受益的方式，梁静认为，其间接影响大于直接影响；长期影响大于短期影响；大券商受的影响要大于小券商。具体来看，券商将从几个方面直接受益：(1)直接获得佣金收入。(2)做大投资规模，获取低风险收益，改变投资业务乃至券商整体的盈利模式。(3)间接提升现货市场佣金收入。境外数据表明，股指期货的推出将提升现货市场交易活跃度，在日本、中国香港和美国推出当年的交易额分别增长14%、50%和22%。