沪深300ETF缺位期指精确套利还欠东风

2010年01月11日 02:37
来源：第一财经日报

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朱李

股指期货已获国务院原则同意，但作为它最理想的现货品种之一，筹备已有时日的沪深300 ETF至今却始终引而不发。缺少了这种精确复制指数且流动性非常好的“标准件”，基于股指期货小幅度波动的套利操作就无法实现。

据透露，股指期货的交易标的为沪深300指数，那么沪深300指数基金相应也就成为股指期货的现货。

据基金人士介绍，如果要进行股指期货的套期保值或套利，那么投资者需要掌握股指期货交易标的的现货，而现货与沪深300指数的偏差越小越好。目前投资者有多种替代选择，他们可以采用完全复制的方法，自己配齐沪深300指数的300只成份股，也可以利用市场中的沪深300指数基金进行操作。

不过普通的指数基金每日只能申赎一次，流动性相对较差，资产效率不高，并且受申赎影响对指数容易产生不可预计的偏离，而沪深300 LOF基金场内份额规模相对有限，当日的申赎并不能即时体现在场内份额的变化上，较大规模的资金在此间进出，容易影响价格形成较大的冲击成本。所以，股指期货最理想的现货品种应是可即时交易的沪深300 ETF。

不过，目前市场中并无现成的沪深300 ETF。友邦华泰基金曾宣布正与上证所合作开发沪深300 ETF，而去年，嘉实基金也宣布与深交所合作开发第二只沪深300 ETF。但是目前为止两只ETF产品都还未最终获批。《第一财经日报》昨日致电友邦华泰，获知目前该公司所开发的沪深300 ETF产品方案“所有主要问题均已解决，目前正在等待证监会的最后批准”，但对于该产品的上市时间，相关人士表示“还很难说”

实际上，沪深300 ETF的筹备已有时日。最早宣布开发这一产品的友邦华泰迄今为止已为此花去了近两年时间。据业内人士透露，沪深300 ETF筹备的难点主要在于沪深两大交易所之间的协作问题。一位资深ETF投资者对本报表示，虽然涉及两市股票，但是具体的一只沪深300 ETF只能托管在一个交易所，因此如何协调两大交易所的关系还需要做工作。

目前本报尚未了解到嘉实沪深300 ETF的产品方案。而据友邦华泰透露，它们所设计的沪深300 ETF在申赎时，对其中深交所的成份股将完全采取现金替代。“理论上说，这对基金的跟踪偏离基本没影响，因为成本由申赎投资者承担，基金还是持有深市股票。”一位基金人士这样评价友邦华泰的方案。

此外，在沪深300指数中，深圳成份指数样本股所占权重相对较低。

如果未来股指期货推出后沪深300 ETF仍未问世，投资者将如何操作？一位期货投资者对本报表示，如果期货与现货间套利空间较大，那么则可以采取抽样复制的方法，如买入沪深300指数中几只权重较高的成份股，或同时买入上证180 ETF与深证100 ETF，来替代沪深300指数。 ETF与深证