股指期货出台公募基金在市场中发挥的作用有限

2010年01月11日 02:38
来源：第一财经日报作者：贾华斐

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贾华斐

面对国务院原则同意推出股指期货品种和开展融资融券业务试点的消息，多位基金业内人士表示高度关注，但实施细则尚未出台，对基金行业的影响还很难说，细则出台后，基金公司将在深入调研后冷静应对。

即便是发表了看法的人，对此也没有十分乐观。银河证券基金研究所分析师王群航就表示：“目前连基金能不能投资股指期货都不知道，很难说对行业能有多大影响。

证监会对基金投资股指期货和融资融券将做何种规定，是目前基金行业对这两项业务最为关注的事情。

“蓝筹时代”基金掌控

由于股指期货的标的为沪深300指数期货合约，市场认为，股指期货的推出将增加沪深300相关的大蓝筹公司的重要性。

“股指期货的推出将增加市场对大盘股的需求。” 德圣基金研究中心总经理江赛春表示。广州的一位私募更是激进地认为，股指期货推出之前，机构资金会加速吸收市场中的蓝筹股，作为将来操作股指期货的筹码。而在后期的双边博弈时，双方对蓝筹股的争夺将加剧，蓝筹股的股价波动也将更为激烈。

对此，江赛春也表示，“不排除在某个时间点，有资金通过控制某些权重股来获取股指期货话语权的可能。

而和私募、游资等相比，作为股票市场重要力量的公募基金历来被视为更青睐蓝筹股的资金势力，他们在蓝筹股中的权重也令市场不容小觑。

不过，来自银河证券基金研究中心的观点认为，从股票方向基金资产净值占A股流通市值比例这个指标来看，基金对A股市场影响力在逐渐下降。

数据表明，截至2009年12月31日，沪深A股流通市值合计148431.71亿元，按照资产净值口径统计，408只股票方向基金21893.33亿元的资产净值占到A股流通市值148431.71亿元的比例是14.75%。而在2008年底，这一数据为28.83%。

不过，另一个迹象表明，基金行业的影响力在逐渐增加。数据显示，截至2009年底，基金总规模已经再度回升到2.6万亿元以上。

波动中寻找机会

股指期货的推出，对手握重金的基金公司来说，或许带来了新的机会。

“短期来看是利好的，更长时间来看，股指期货增加了市场的波动机会，给基金一些投资机会。”王群航表示，“但其他方面的影响暂时还看不出来。

“股指期货和融资融券毕竟是新产品形式，对整个市场，包括公募基金行业来说都是利好的。”江赛春对记者表示，股指期货的推出增加了市场对大盘股的需求，这在某种程度上会增加基金的话语权。不过他也认为，即使没有股指期货，蓝筹股本身在基金持仓中的比重也较大，这种影响到底能有多大程度还有待观察。

除此之外，基金行业“强者愈强”的局面是否会因股指期货的推出而加剧，也成为市场关注的话题。数据显示，截至2009年三季度，最大的基金公司华夏基金管理的开放式资金已达1700多亿，而最小的基金公司只有十几亿。

“股指期货的推出除了增加掌握大量蓝筹的基金公司的话语权之外，有可能会加剧基金行业的分化。大的公司借助手中资金的实力可以在股指期货中获取更多的收益，有利于公司业绩。使得大公司的规模和品牌影响力更大。”一位基金业内人士指出。

对此，江赛春表示，基金公司的分化更多的是由大基金公司在渠道、研究和资源、宣传中的强势地位造就的，并不完全由业绩决定。很多小公司业绩比大公司好。从这个角度说，股指期货的推出和公司之间的竞争并没有直接的联系。

静待投资细则

但股指期货的利好到底能否落实在基金业内，关键还要看证监会对基金投资股指期货的相关规定。而多位基金行业人士的看法表明，目前整个公募基金行业能受到多大利好，以及对自己能发挥多大的影响力这两个问题都显得并不乐观。

“目前连基金是否能投资股指期货都不知道。”王群航表示。

不仅如此，即使可以投资股指期货，相关的细则也会影响到整个行业的投资方式。“目前市场对相关规定还不是很明确。基金是否允许参与股指期货和融资融券，以什么形式参与，参与的比例是多少。关于这些细节监管层并没有公布。”江赛春表示，据他预计，监管层即使允许基金投资股指期货，也会给出一定的仓位限制，这一比例不会太高。

目前市场对此的唯一一份文件为2007年《中国证券报》曾报道过的证券投资基金投资股指期货相关办法，当时对基金公司投资股指期货的仓位限制为不超过10%。除此之外，其他一系列细则都没有出炉。

一位不愿透露姓名的基金公司高管直接对本报记者表示，在他看来，公募基金将来在市场中发挥的作用有限，公募基金除了受到证监会的限制之外，还要受到内部风控制度的限制，不会大规模地参与。

而一些海外市场的人士也对中国股指期货的相关细则表示密切关注。“中国市场的监管和美国市场有很大不同，很难说国内的基金是否会像海外那样参与股指期货市场。”美国福四通期货公司驻北京首席代表魏东对本报记者表示，“随着市场发展，可能会有一个不断调整规则以适应市场的过程。”