融资融券是一柄双刃剑

2010年01月11日 04:40
来源：国际金融报

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对于融资融券的获批，股市早就察觉出“苗头”。1月8日当天，沪深股市尾盘走出“翘尾”行情，在融资融券中受益最大的券商股，不顾前期已有飙升，再度受到市场追捧。然而，不少市场人士却有些担心，“我们是不是太乐观看待融资融券对股市所带来的影响了？”事实上，融资融券是一柄双刃剑，从试点开闸起，这柄双刃剑便要开始挥舞了。

试点券商最受益

据了解，对于融资融券业务，证监会将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。

因此，谁将成为首批试点券商便成为焦点话题。毫无疑问，首批试点券商的股价也最容易受到资金的追捧。而在上市券商中，参与过2008年10月和11月的两次融资融券联网测试只有中信证券、海通证券、光大证券、招商证券这4家券商。因此，这4家券商的“中标”可能性最大。

宏源证券分析师黄立军认为：“证监会对于试点券商的选择将非常谨慎，首批试点将不会很多，其中净资本多的公司由于风险覆盖能力强，将获得监管机构的青睐。如果未来首批试点3家券商，上海、北京、深圳三地各选一家的可能性较大。”按此逻辑海通证券、中信证券和招商证券则会成为呼声最高的“候选人”

交易量可增三成

尽管大部分投资者都将融资融券的获批解读为“利好”消息，但已经预支部分利好的A股市场，是否会产生“见光死”尚难确定。不少业内人士预计，该消息带给股市的“利好”可能未必如预期的大。

“炒作最多还坚持两天。”上海一家私募基金投资总监告诉记者，“尤其是整体市盈率偏高券商股很有可能遭遇‘见光死’。毕竟这是一项创新业务，蕴含的风险谁都无法预知。目前市场投资气氛仍然谨慎，大部分投资者还是会先多观望该业务发展情况。

然而，融资融券在全面推出后，预计能使市场交易量增长30%左右。这给市场带来的利好是实实在在的，尤其是对融资融券标的对象大盘蓝筹股而言，机构人士更是持积极态度。国都证券策略分析师张翔表示，融资融券获批的消息将对大盘风格转换带来契机，引导目前的资金关注权重股。大盘很可能突破前期3300的高点，但不会改变A股中长期稳步震荡上行的趋势。

英大证券研究所所长李大霄也表示，融资融券推出会促进蓝筹股的活跃，融资量要大于融券量，蓝筹股的战略地位会适度抬高，会改变重小盘轻大盘的格局，股票长远定价会更加合理，但推出后市场不改变原来的运行趋向。

风险也将放大

“没有一定的风险偏好的投资者，还是不要盲目参加融资融券业务。”国内一家创新类券商经纪业务负责人告诉记者，一旦超过券商与投资者约定的融资融券期限6个月，证券公司要强制平仓。

根据资料显示，由于融资融券业务采用保证金交易的形式，投资者只需缴纳融资融券标的证券价值一定比例的现金即可以交易，因此它会大大增强市场资产的流动性。但由于这些投资者在交易完成后还要交纳一部分融资利息，这无疑加大了投资者的交易成本。同时，投资者不仅要承受股价波动带来的风险，还得支付一定的资金利息。如果投资的股票和质押的股票价格同时下跌，会使投资者面临保证金不足的风险，如果不能及时追加保证金，证券公司就有权强行平仓，甚至关闭投资者的信用账户，这样投资者便会丧失股价重新上涨时挽回损失的机会。

因此，投资者在看到机会的同时还应该注重风险，没有做足功课，以及具备一定的风险承受能力的投资者，还是作壁上观为好。

什么是融资融券(名词解释)

融资融券又称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券4种。市场通常说的“融资融券又称是指券商为投资者提供融资和融券交易，证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券业务。

融资是证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”；融券是证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。