上投摩根许运凯：2010把握行业轮动机会

2010年01月11日 10:57
来源：上海证券报作者：周宏

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上投摩根投资副总监许运凯（图片来源：上海证券报）

周宏

“2010年是结构调整和经济升级的关键之年。投资的业绩表现，在于把握几大行业之间的轮动机会。大消费行业、新兴产业和区域振兴的主题投资机会最值得关注。”——许运凯

上投摩根投资副总监许运凯日前表示，“2010年是结构调整和经济升级的关键之年。投资的业绩表现，在于把握几大行业之间的轮动机会。大消费行业、新兴产业和区域振兴的主题投资机会最值得关注。” 他同时担任上投摩根阿尔法基金经理和上投摩根行业轮动基金经理。

许运凯认为，2010年将是高增长温和通胀的一年，宏观经济面相对乐观，中国经济有望坐享其成。三驾马车之中，出口伴随美欧经济消费的扩张而增加，预计有两位数增长；其次，投资在基建投资和地产以及制造业投资带动下维持较高水平，但不会超过2009年。最后，消费激励政策将会延续，西部富裕农村以及内陆城市消费将会成为新的增长驱动可能维持8%~19%的增长速度。这样的话，2010年的GDP增速可能实际到9%的水平。

许运凯并不认为今年通胀压力会很大。流动性上，二季度可能会成为关键的加息时间窗。但即使加息也会是小步调，并会根据经济相机抉择，因此，流动性依然保持充裕。

微观市场的层面，他认为。从宏观经济增长对应的工业增加值和上市公司净利润指标来看，2010年工业增加值预计至少10%的增长水平，净利润预计25%-30%的增长水平，市场涨幅可能达到预计25%-30%，全年宽幅震荡。

相应于此，他门将会尤其重视行业轮动布局。“行业配置与景气周期的把握，对基金获取超额收益起到的关键作用。”许运凯认为。而上投摩根亦建立了一个宏观策略小组交流平台，支持基金经理把握行业轮动的主轴、节奏和传导机制。

结合对2010年的市场展望，许运凯认为，全年都有机会的行业为城镇化消费升级带动的大消费(汽车、家电、商业、旅游、食品)和金融服务板块。此外，还有新兴战略产业(低碳、新材料、新医药、IT)和代表技术升级的装备制造，均有利于政府调整经济结构。也是其中的重要行业。

而考虑到2010年初的高通胀预期，上游资源行业在一季度有投资机会，而后期可能受到美元走强的制约，尤其是2月份美元可能进入升值的时间窗口。

此外，2010年作为央企整合的关键一年，相关企业外延式扩张带来的成长机会也值得关注。根据国资委的计划，未来几年国有大型企业的整合目标为由150 家整合为80 家至100 家，这一块会诞生非常大的投资机会。家整合为80