王立新：一年炼成牛基团队

2010年01月11日 12:58
来源：中国证券报

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王立新先生，现任银华基金管理有限公司总经理。经济学博士，曾任职于中国工商银行、南方证券，并曾任南方基金管理有限公司研究开发部、市场拓展部总监。2002年进入银华基金管理有限公司，历任公司总经理助理、副总经理、代总经理。(图片来源：中国证券报)

本报记者易非北京报道

2009，银华风光无限：银华价值优选以116.08%的净值增长一举成为2009年标准股票基金的业绩冠军；银华领先策略、银华富裕跻身标准股票类基金业绩前十，银华增强收益债券、银华保本增值混合也分别成为同类基金的翘楚。

银华在2009年能够获得业绩的全面丰收，主要在于成功挖掘出这一年市场反弹中的“大牛板”——汽车股，并予以重仓配置。现在提起汽车股，大家就会想起银华，而提起银华，就会想起汽车股。银华基金价值开掘者的角色演绎得淋漓尽致。

何以如此辉煌？银华基金总经理王立新娓娓道来，揭示了银华成功的内核：加多人、用好人、深挖股、有定力。有了这些，我们开始理解银华基金的成功具有更多的必然性，其选时与选股的成功也因此有望在2010年延续。

非常“2+1”

银华基金一年来的成功似乎可以归结为玩了一把非常“2+1”——两次准确把握投资时点，一次精选汽车“大牛板”。作为分管投资的总经理，王立新对此功不可没，关键时刻他敢于拍板，敢于承担责任，在投资人员为重仓股盘陷入焦灼的时候，王立新的信心让他们变得淡定。

第一次准确的时点判断在2008年底、2009年初。2008年10月，在市场最低迷甚至是绝望的时候，银华基金率先果断加仓，同时对2009年的市场旗帜鲜明地看多，体现了独到的投资眼光。“当时我们投研体系内部进行了热烈的讨论，最终对于市场判断基本达成了共识。”王立新回忆说。

虽然形成了共识，但当时在市场空头气氛迷漫的背景下，银华基金内部多少也有些举棋不定，在这个时候，王立新果断拍板“把仓位加上去！如果出现了方向性的错误，我来承担！”这样的打气大大减轻了投资部的心理压力。

此后，银华基金勤于扮演多头的角色。2009年初，某保险公司召集机构管理人开会讨论2009年行情，王立新去了，他旗帜鲜明看多观点在当时显得很有些另类，但恰恰是这样的坚定看多给机构投资者留下了深刻印象。2009年底，银华基金在北京东方君悦举行投资策略报告会，各方机构云集，充分显示了机构投资者对银华投资实力的高度认可。

另一次准确的时点判断出现在2009年7月底。当时市场已经临近3500点，冲上4000点甚至站上5000点的乐观言论比比皆是。后来的结果众所周知，市场一路暴挫至2639点，前期上涨凶猛的周期类股票在这轮调整中跌得一塌糊涂。

银华这一次的操作让人叹为观止，“当时银行开始收紧银根，不少人开始担心资产泡沫，而且市场前期涨得也确实太快了。”于是，银华旗下基金在3500点附近开始了步伐一致的股票减持，很大程度上避开了这次千点幅度的大调整。王立新同时介绍说，在2800点附近，银华基金认为市场调整较为充分，估值回到合理区间，于是再次整装入场。

银华基金2009年的成功不仅取决于对市场节奏的把握，还在于抓住了业绩确定的市场主线。王立新告诉中国证券报记者，上半年的市场主线其实很多，既有经济复苏的主线，也有抗通胀的主线，但是银华经过反复调研讨论，觉得无论是政策刺激还是经济复苏，最终还是要看业绩成长是否确定。“各种市场主线的最大受益者就是汽车。”说到此处，王立新豪情倍增。

实际上，2009年3、4月份汽车销售数据一直很好，诸多市场人士和银华基金同样关注到了这些数据，但是却作出了不一样的判断：有市场人士认为这只是被压抑的汽车刚性需求的阶段性爆发，汽车行情将很快结束。但王立新却坚持用调研结果说话，不轻易下判断。银华基金的投研人员经过深入中西部地区进行全面调研后，最后得出了完全不一样的结论——二、三线城市兴起的汽车消费浪潮，既符合消费升级的大方向，也为国家政策所支持，汽车将是未来拉动投资增长的主要行业。深入调研后的准确把握成就了银华基金2009年的经典投资。

银华成功的内核就是：加多人、用好人、深挖股、有定力。

2009年上半年的市场主线其实很多，既有经济复苏的主线，也有抗通胀的主线，但各种市场主线的最大受益者就是汽车。

在2008年市场最低迷的时候，银华投研体系不但没有减人，而且一直在招人。我们当时的最主要的目标就是广纳贤才。

银华一定要有自己的研究队伍，不能完全依赖卖方。

银华基金投资的环境肯定是最宽松的。基金经理、研究员本身的压力就很大，如果再去过多地干预，反而会适得其反。

我的作用就是多给大家打气，创造良好的沟通交流氛围，而不是灌输具体的投资思路和理念。

创造最宽松的投资环境

“银华基金投资的环境肯定是最宽松的。”王立新总经理很自信。“基金经理、研究员本身的压力就很大，如果再去过多地干预，反而会适得其反。

如果把银华基金投研庞大的团队以及精密的制度设计算作硬件的话，银华宽松的投资氛围可能就是其成功的软件了。王立新用2009年对汽车股的投资过程来描述这种宽松的氛围。

银华率先挖掘出汽车股并重仓投资，但是却没有对旗下基金作出整齐划一的投资决策要求，比如基金经理不看好汽车股也可以不买，他们也可以有自己另外的投资方向。更难能可贵的是，当汽车股一度出现较长时间的调整时，投研部门承受着巨大的短期业绩压力，“我相信他的调研是扎实的，所以就没有去问得太多，而是鼓励他们坚持自己的判断。”王立新笑了起来。

作为主管投资的总经理，王立新把自己的角色更多地定位于服务者，游离于投研的具体事务之外。“我的作用就是多给大家打气，创造良好的沟通交流氛围，而不是灌输具体的投资思路和理念。”王立新风趣地说，为了让投研部门在交流时畅所欲言，他现在很少参加每天的晨会了。

王立新现在琢磨更多的是如何让投研体系的互动更充分。“以前基金经理调研回来觉得股票好就买了，现在可不行。”他考虑要建立分享的制度，基金经理调研回来后，要通过合适的形式与大家交流调研的过程，这样既能避免基金经理的判断发生偏差，同时更能使整个团队都能分享到调研成果。

对投研一直在做加法

银华2009年选时与选股的完美组合，绝非偶然，其成功的必然性正是来自于银华基金过去一年对投研力量所做的加法。

“在2008年市场最低迷的时候，银华投研体系不但没有减人，而且一直在招人。”王立新总经理说。“我们当时跟人事部门提的最主要的目标就是广纳贤才”

王立新是基金界的“老人”了，从业经验非常丰富，很早前就在南方基金从事研究工作，对于基金的业务非常熟稔。他认为，一个基金管理公司的核心竞争力就是投资管理水平，要达到这个目标就需要建立科学、合理的投研体系。银华此前的投研人员配备相对于银华基金的长期愿景而言，还是相对薄弱的，所以在2008年市场低迷时加大投入，全面扩充了银华基金的投研队伍。

“现在我们仅基金经理就有十三、四名，加上专户的基金经理，总数达到数十人之众。研究员由原来的六、七个人扩充到现在的三十多人。”王立新总经理很自豪。从开始管理银华基金的投研开始，他就筹划建立庞大的研究团队，“银华一定要有自己的研究队伍，不能完全依赖卖方。”王立新总经理解释说，依靠卖方的研究报告是远远不够的，建立银华自己强大的研究队伍，“以我为主”，银华必须要有自己的观点，只有这样才能更清晰地把握市场方向。而通过培养自身的研究队伍，形成了具有银华特色的投资文化与理念。

人多了，怎样管理也是要考虑的问题。王立新透露了银华基金投研体系过去一年新设的秘密武器：“两个负责制”。一个是基金经理负责制，另一个则是研究员的行业组长负责制。前一个好理解，就是基金投资民主化决策，基金经理自己决策，自己承担责任，这样既有利于基金经理的考核，也有利于调动他们的主观能动性；后一个则是把研究员按行业分成七个小组，由小组长去管理行业研究，“这个要比一个强势的研究总监什么行业都管，起的作用大得多。”王立新说，“我们在投研管理中的原则是尽量扁平化。”