融资融券与股指期货拉开中国资本市场创新年序幕

2010年01月11日 14:04
来源：证券时报作者：胡南

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融资融券和股指期货拉开了中国资本市场创新年的序幕

证券时报记者胡南

新年伊始，国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。两项市场期盼已久的金融创新制度终于破茧成蝶，有业内人士对此评价认为：此举拉开了中国资本市场创新年的序幕。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，股指期货的推出将在真正意义上开启一个金融产品创新的时代。他表示，在金融危机中可以看到，股指期货作为重要的资产配置工具，有利于投资者迅速、灵活地调整和优化其资产结构，是构建具有规避系统性风险特征金融产品的基础。通过卖出一定量的股指期货合约，可以有效改变组合资产的风险收益特征，促进基金等投资产品的多样化，满足不同类型的投资需求。不仅能够降低机构投资者的市场风险，也可以在公募基金等理财产品中适当投资股指期货等金融衍生品，丰富理财产品的层次，改变目前理财投资产品高度趋同的现状，让普通投资者从中获益。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越也表达了类似的观点，在他看来，对于中国这样的新兴市场国家，应当加快金融创新步伐，以此为契机缩短与发达国家的差距，融资融券、股指期货为加快金融创新步伐开了好头，接下来应该积极开发研究其它的场内衍生产品。

摩根大通中国投资银行副主席龚方雄则称，在金融风暴刚刚结束，投资者对金融市场、金融机构、市场有效性还存在诸多质疑的时候，国家敢于坚决果断地推出融资融券、股指期货两项市场期盼已久的金融制度，这是非常难能可贵的金融创新。东证期货总经理党剑也表示，股指期货和融资融券这两个相互关联的制度一起推出，充分体现出管理层对金融创新和改革的坚定性，无论国外怎么样，都不会影响我国金融创新前进的步伐。

除了上述宏观层面的评价外，还有业内人士就金融业务本身的创新给予了分析。专家介绍，融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。此外，融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式。融资使投资者可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。

股指期货作为一种有效的避险工具和具有杠杆效应的投资工具，将对证券公司自营、资产管理等业务产生全方位的影响，将改变现有证券公司的业务主体和发展方向，新的盈利模式和市场定位将逐渐形成，并由此带动资产管理业务的创新、证券承销业务的创新、盈利模式的创新。

事实上，创新是资本市场发展的永恒主题，延续2009年新股发行制度改革、创业板顺利推出等金融创新的前进步伐，2010年的资本市场创新备受期待：随着融资融券和股指期货的顺利获批，在多层次资本市场建设方面，市场对金融创新的期待转向对国际板的推出；而在夯实市场基础方面，进一步推进新股发行制度改革，逐步完善新股发行价格形成机制和承销制度成为又一个期待。