李晶：融资融券股指期货推出开启A股新纪元

2010年01月11日 14:25
来源：凤凰网财经作者：摩根大通李晶

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融资融券、股指期货推出，开启中国A股市场新纪元

李晶 (Jing Ulrich) , 董事总经理, 中国证券和大宗商品主席, 摩根大通

据中国证监会网站，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。中国市场监管机构已基本完成了必要的准备工作，目前正在权衡这些项目推出的适当时间和切入点。几大中资证券公司的股价因为最近有关融资融券即将推出的猜测而在近期的交易中受益。融资融券业务将增加交易费收入。外资机构通过使用一部分QFII投资额度，可能也将获准交易股指期货。

继不久前推出创业板之后，融资融券业务的开展以及股指期货的推出，目前被普遍视为中国金融市场发展此后顺理成章的步骤。这些举措将为机构投资者提供避险工具，并能在长期降低市场波动性。我们预计推出股指期货的准备工作需要3个月的时间。

尽管2007年国务院颁布了正式批准金融期货期权交易的规定，但考虑到衍生品的巨大潜在风险以及20世纪90年代早期衍生品交易尝试期间所遇到的问题，衍生品的推出一直进展缓慢。中国金融期货交易所(CFFE) 于2006年成立后不久即开始了有期货经纪公司、证券公司、基金管理公司、商业银行以及保险公司的资产管理子公司参与的股指期货模拟交易。于2006年

2007年6月，CFFE批准了与沪深300指数挂钩的首份股指期货合约，设置了防止过度波动的规定，比如当合约价格较前一交易日收盘价的变动幅度超过6%且持续时间超过5分钟时停板。此外，股指期货当日较前一交易日的涨跌幅不得超过10%。

为了制止投机，草拟规定设置了散户参与成本壁垒–沪深300指数乘数为300元人民币/点，最低保证金要求为10%。因此在3500点的水平，投资者购买一份股指期货合约需要花费105, 000元人民币。 000元人

融资融券、股指期货的推出将成为中国资本市场发展进程中的一个里程碑，将开启A股市场的新纪元。我们预计：

- 融资融券将有助于增加A股市场的流动性。这些新金融工具的批准将提高上海作为国际金融中心的地位，使上海能够在长期与香港更为有效地抗衡。

- 大市值、指数成份股将成为市场增加的资金流入的最大受益者。

- 国内证券公司是最显而易见的受益者。我们的研究表明融资融券业务将使经纪公司的收入增加10-20%。

- 合格境外机构投资者 (QFII) 投资额度将变得紧俏，因为外资机构只要能够取得QFII投资额度，就可进行股指期货交易。合格境外机构