当基金遭遇股指期货

2010年01月12日 04:29
来源：国际金融报

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本报记者胡芳

“千呼万唤”中，股指期货和融资融券终将出台，尽管投资者仍需等待3个月。但根据现有情况，利好机构投资者的股指期货等新业务将很难给散户带来真正实惠，不过想要参与并非不可能。基金业内人士就表示，投资于大盘指数或蓝筹股的基金将使投资者间接受益。

平静面对

尽管此前市场对股指期货充满期待，不过基金公司均表示，即使该项业务立马开展，对市场的影响并不像想象中那么大。

上投摩根基金公司相关人士在采访中表示，股指期货的出台，对券商而言，增加了新的盈利增长点，有利于提升未来业绩；而融资融券的标的股票，主要是大盘股的交易量会增加。不过由于前期市场早有预期，预料产生短期波动，中期无明显影响。

数据显示，在不同国家或地区，股指期货的推出对于现货市场短期走势的影响并不一致，它取决于股指期货推出的时点，但基本上因大盘权重股溢价因素，在股指期货推出前一个月，当地股指普遍出现不同程度的上涨行情；而受资金分流等因素影响，股指期货正式推出后的1至2个月时间内，当地股指往往会出现不同程度的回落行情；但是从长期看，股指期货的推出不会影响标的指数的长期运行趋势。

好买基金中心研究员就表示，两项业务的推出将完善市场的做空机制，对于我国资本市场的发展有着非常重要的意义。由于即将推出的股指期货以沪深300指数作为交易标的可能性最大，这就使得沪深300指数中的权重股近期可能会受到资金追捧。

受益深厚

对于很难参与到股指期货或融资融券业务的散户而言，投资一些相关产品则成了首要选择。而业界普遍表示，定位于大盘股或蓝筹股的相关投资产品可能将受益。

从海外市场推出股指期货的历史经验来看，在股指期货推出前期，标的指数的权重成份股往往会出现估值溢价，从需求角度看，股指期货推出前夕，机构往往都会对资产配置结构进行显著调整，权重指标股一般都会成为绝大部分机构持仓资产中的必配品种，由此导致市场对权重指标股的需求迅速增加，进而对权重指标股的估值提升产生推动作用。

“从供给角度看，为了能够参与股指期货的投资，机构必然要配置一定比例的权重指标股，以增加参与股指期货投资的主动性，而在股指期货推出后，机构也可以通过持有标的指数期货空头合约，以对冲权重指标股面临的估值回落风险，这就会导致在股指期货推出前期，机构不大可能集中抛售权重指标股，且往往对权重指标股采取惜售策略。”国泰基金相关人士表示，“也就是说，在股指期货推出前期，权重指标股的供给往往会迅速减少，进而促使权重指标股出现一定幅度的溢价。

博时基金投研部人士则表示，作为双向交易的重要手段，股指期货与融资融券代表了证券市场在交易制度上的变革和创新，这两项业务取得重要进展，会对市场产生正面影响，有望触发市场发生风格转换。作为融资融券和股指期货重要标的的大蓝筹股，将成为市场上的稀缺资源。

此外，有分析人士预计，融资融券推出后将给市场带来一定的增量资金，在全面推出后预计能使市场交易量增长30%左右。在推出初期，除了作为试点经营此项业务的证券公司直接受益，个股估值提升之外，作为融券标的的大盘蓝筹股更会成为热门资源，随之受益。这一批大盘蓝筹股，可能会被市场提前完成“抢筹”，包括大盘基金在内的大盘指数基金投资价值也将凸显。