金融创新有利于银行股低估值的修正 维持5只股买入评级

2010年01月12日 07:50
来源：北京晨报 作者：湘财证券

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融资融券和股指期货一旦推出后，将有利于对银行股低估值的修正。可以预计，2010年一季度银行股可能会“大象起舞”，领先于大盘启动，我们期待的“催化剂”正在纷纷登场。

一方面，我们预期股指期货不会很快正式推出，但其将在三方面有利于银行股：1、根据国际经验，股指期货推出前几个月，其标的股票会出现估值溢价。作为沪深300第一权重的银行板块(占权重23%左右)必将备受资金关注，该事件本身就具有估值溢价。23股指期货一个重要的作用就是价格发现，并据此提供套利空间。银行板块目前严重低估，以PE值衡量存在50%左右的估值修正空间，因此股指期货推出有利于对低估值的修正。30管理层在目前市场相对平衡时同意股指期货的推出，说明管理层对未来市场风险合理性的重视，因此客观需要以银行为代表的蓝筹股加大发挥平抑市场波动的作用。

另一方面，融资融券短期不会对银行板块形成负面影响：1、预期短期内融资业务将大于融券业务，作为融资标的股票，银行股将受到资金追捧。2、融券业务短期对银行股影响不大，银行股仍然普遍低估。

房地产新政有利于房地产健康发展，信贷的严格有利于银行业绩的稳定。此次房地产新政第二条强调抑制投机性住房需求，要求第二套房“贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率严格按照风险定价”。我们认为首付比例提高将有效控制信贷风险，二套房贷款利率普遍上浮的可能性很大，有利于银行NIM回升。

建议一季度超配银行股：维持对招商银行、兴业银行、深发展、北京银行和中信银行的“买入”评级，关注事件驱动明显的民生银行和交通银行。 湘财证券

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