南方基金潘海宁：股指期货与融资融券利好指数基金

2010年01月12日 11:18
来源：证券时报作者：付建利

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证券时报记者付建利

本报讯酝酿多年的股指期货获批，指数基金一时成为市场关注的热点。对于股指期货是否将带来市场风格转换，大盘指数基金投资价值提升等问题，南方沪深300、深成ETF及联接基金基金经理潘海宁认为，从美国、德国、日本等国家和地区的数据分析来看，股指期货推出前后，的确使得大盘股指数相对表现超越中小盘指数成为“大概率事件”。但他也表示，尽管股指期货和融资融券的推出将会成为市场风格切换的催化剂，但并非决定因素，市场风格能否切换还需关注资金面的变化，包括IPO、再融资的频度、信贷数据等因素。

对于股指期货和融资融券给指数基金带来的影响，潘海宁也给予乐观的判断。潘海宁认为，虽然指数基金的投资目的是追求跟踪误差的最小化，但由于基金本身的费用、交易冲击成本、大额申赎等因素，会使得指数基金无法跟上指数的涨幅，这就需要基金管理人去寻找额外收益来弥补这部分的差额。目前来看，A股市场上的手段只有通过日内择时交易、成分股分红、成分股调整等来实现。根据国际经验，指数基金很大一部分额外收益来自于“融券给的收入，这是因为指数基金平日的股票仓位一直较高(超过90%)，这就使得基金可以将部分“闲置”的股票仓位用于融券，获取额外的正收益。另外，潘海宁也认为，股指期货的实施也为指数基金的头寸管理增添了新途径。

对于股指期货的中长期影响，潘海宁认为，股指期货和融资融券均属于交易手段的变革，本身并不会对上市公司的运营产生影响，也不会影响其股票的估值水平，只会使证券市场的估值更加合理化，进一步抑制投机，提高市场效率。

潘海宁还表示，南方旗下的指数基金乐观看待股指期货和融资融券的影响，目前已在积极准备应对。事实上，对于股指期货的影响，投资者的反应更敏感。据了解，作为跟踪误差最小的指数基金之一——南方沪深300基金周一的申购量已经有放大的迹象。