2010年农业食品行业投资策略：精选产业龙头(5)

2010年01月12日 16:10
来源：凤凰网财经

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2.5、安琪酵母(600298)：产能扩大，增长可期

公司三季报回顾：公司前三季度实现收入11.89 亿，同比增长24.72%；营业利润约2.1 亿元，同比增长114.32%；归属母公司净利润1.55 亿，同比增101.52%，EPS0.57 元，其中第三季度约0.2 元，同比增长201%。同时，公司预计2009 年经营业绩与上年同期相比上升100%以上。

产能扩大，行业前景看好：公司两年间新增干酵母产能3 万吨，鲜酵母8000 吨，抽提物8000 吨。目前全国前三大酵母工厂，最大抽提物工厂、鲜酵母工厂、原料生产线全部为安琪所有，伊犁3 万吨产能全国最大，宜昌2.5 万吨全国第二，崇左2 万吨，正在进行1.5 万吨扩建，明年下半年将成为全国最大。国内西点、速冻米面行业在2000 年以后的快速发展使国内酵母市场每年增长在15-20%之间，国内酵母市场的中期容量可以达到25 万吨，目前规模仅为该数字的一半。

公司业绩增长来自三方面驱动：伊犁、崇左扩建工程完工使得产能集中投放；出口收入恢复较好，全年仍有望高速增长；糖蜜成本、环保费用下降；产能集中投放、毛利率上升、费用率下降，安琪酵母2009 年业绩有望大幅增长。我们对其2009-2011年EPS 预测为0.8、1105、1135 元，给予“买入”投资评级。

2.6、丰原生化(000930)：国内燃料乙醇龙头

公司三季报回顾：2009 年1-9 月公司实现营业收入35.29 亿元，同比下降6.30%；营业利润-3.15 亿元，同比增长44.06%；归属母公司所有者净利润1.88 亿元，同比增长89.03%，实现每股收益0.2 元。

公司在中粮入主三年后，公司加强生产经营管理，充分发挥生产效能。公司共投入技改资金近2 亿元，完成了燃料乙醇DDGS和玉米油项目改造、柠檬酸提取技术、赖氨酸恢复生产等33 项技术改造项目，使燃料乙醇、柠檬酸提赖氨酸恢环氧乙烷等主导产品生产指标和产品质量不断提高，生产运行质量稳步提升。

中粮集团是公司的第一大股东，共持有20.74%股权，由于中粮每年均拥有进一步收购公司股权的权力，因此公司的资产并购题材也不容忽视。此外，中粮集团目前还持有华润酒精、吉林燃料乙醇20%股权，并斥巨资在河北衡水、广西北海等地建燃料乙醇项目，力争5 年内占到国内生产总规模的60%以上，国家生物质能源及生化产业进一步鼓励政策的出台和公司改名等都有望促使公司股价上扬。

公司的赢利能力与资产质量已经大为改善，各项财务指标明显改观；公司还持有华安期货28.5%股权，并参股徽商银行，其金融投资收益比较稳定；我们预计公司2009-2011 年的每股收益为0.23、0035、004 元，给予“增持”评级。

2.7、双汇发展(000895)：受益生猪屠宰产业政策

公司三季报回顾：公司前三季度实现营业收入206.66 亿元，同比增长5.25%；实现营业利润9.85 亿元，同比增长36.6%；实现归属母公司净利润6.28 亿元，同比增长29.45%，每股收益1.04元。

双汇冷鲜肉品牌已初步建立：肉制品业务推崇渠道为王，鲜销网络已经铺进全国6500 家商超中的3000 家，但自主品牌才刚刚开始，公司一方面要加强与商超卖场的谈判力，另一方面改品牌宣传为产品宣传，公司在行业陷入萎靡之时，公司靠品牌赢得了市场信誉。

《生猪屠宰企业资质等级要求》(SB/T 10396—2005)实施以来，对我国生猪屠宰行业提高技术和管理水平起到了很大的促进作用，随着相关法律法规的进一步完善和国内屠宰行业的不断发展，商务部决定对原标准部分内容需要进行修订，有利于公司规模化的发展。

我们预计2009-2011 年公司的EPS 为1.5、118、204 元，预期未来的平均增长率可以达到25-30%，加上资产注入的预期，给予“买入”评级。