2010年农业食品行业投资策略：精选产业龙头(6)

2010年01月12日 16:10
来源：凤凰网财经

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2.8、北大荒(600598)：农业现代化的典范

公司三季报回顾：公司前3 季度营业收入45.64 亿元，同比增长4.1%；净利润4.02 亿元，同比下滑22.99%，每股收益0.236元，同比下滑26.4%，工业的亏损仍是拖累公司业绩的主要原因。

公司几大业务发展前景分析：1、土地承包费将保持稳定约在13 亿元左右，预计未来收益维持在5 亿元左右，贡献约90%净利润；2、经贸公司2009 年启动，预计新增近20 亿元销售收入，但利润贡献有限；3、米业是未来发展重点，也是业绩增长点，目前产销平台已初步搭建，大米加工将长期受益于公司资源优势和三农政策；4、麦芽加工业务受啤酒行业景气影响，在2010 年将明显改观；5、化肥和纸业已开始走出低迷状态。

我国进入“工业反哺农业”时代，扶持农业的政策频出，公司在我国农业公司中处于领先地位，具有优质的资源和较完备的产业链，我们十分看好公司的发展前景。预计2009-2011 年EPS为0.4、0055、007 元，维持公司“增持”投资评级。

2.9、新希望(000876)：债券发行利于公司长远发展

公司三季报回顾：公司实现营业收入50 亿元，同比下降8.46%；营业利润4.92 亿元，同比增长38.76%；归属母公司所有者净利润3.93 亿元，同比增长39.81%,实现每股收益0.52 元。公司发行不超过80,000 万元(含80,000 万元)公司债券。

根据公司实际情况和各项银行借款的到期偿还需求，拟安排募集资金5.2 亿元用于归还公司部分短期借款，剩余部分用于补充公司流动资金。本期公司债券的发行将降低公司短期负债的比重，改善债务结构，降低公司的财务风险。

近几个年度投资收益特别是来自于民生银行的投资收益是公司利润的主要来源，公司的盈利对民生银行的投资收益依赖较大。

债券的发行利于公司主业的发展，我们认为公司饲料和乳业向好，食品业务也有望触底回升。我们预计2009-2011 年EPS 分别为0.45、0055、0075 元，给予“增持”投资评级。

2.10、登海种业(002041)：科研战胜市场

公司三季报回顾：公司前三季度实现销售收入3.58 亿元，同比增长20.347%，净利润9701 万元，同比增长88.37%，归属母公司所有者净利润4362 万元，同比增长260.14%，对应EPS0.25 元。

超试良种2010 年放量销售：在刚刚过去的制种季里，公司制种面积大概在2.5 万亩左右。预计制种量在1000 万公斤，其中超试玉米(登海661、662 和701)三大品种约占80%-90%，即800万-900 万公斤。2010 年公司超试玉米实现推广面积600 万亩，按每亩1.5 公斤的用种量，可以实现销售900 万公斤，明年超试玉米的销售可以为公司带来1.8 亿的销售收入，50%的毛利率假设下，可以带来9000 万左右的毛利润。

先玉335 延续良好发展势头：2009 年9 月，登海先锋酒泉4期工厂扩建工程竣工，增加登海先锋制种能力7000 吨/年，从而使得登海先锋的制种能力达到了2.25 万吨/年。预计先玉335 大概制种在2 万吨左右，明年仍有可能提价10%，产量与价格的提高将继续带来登海先锋业绩提升。

预计2010 年登海原有种子仍继续萎缩，不过能够微幅盈利，先玉335 保持良好势头，超级玉米种子销量达1 万吨，盈利水平与登海先锋2007 年相当。我们预计2009-2011 年EPS 分别为0.35 0174、0196 元，考虑到我国种子行业正在走向规范以及公司的科研实力，给予“增持”投资评级。