纠结三年股指期货终产

2010年01月13日 11:04
来源：经济观察网作者：李保华

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经济观察网记者李保华 在经济观察网率先报导了股指期货获得国务院的批准后，2006年11月就已经开始了股指期货仿真交易的中金所在三年后，终于将梦想照进现实。

证监会相关负责人已经证实，国务院已原则同意推出股指期货，证监会将统筹股指期货上市前的各项准备工作，预计大约三个月之后能真正实现交易。

中金所在2006年中期完成了沪深300指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设后，自中金所的首份沪深300股指期货仿真交易合约IF0611在2006年11月份向投资者开放仿真交易以来，中金所除了为了培育市场开展了大量的投资者教育工作外，还一直通过仿真交易不断完善系统的各项测试。

股指期货仿真交易的保证金自推出以来就一直不断的调整，从最初的8%上调到最高的18%。中金所目前最新推出的于2009年12月21日上市交易的IF1002合约保证金标准为15%。中金所的相关人士在去年下半年多个场合曾公开表示，目前最前期的各项准备工作已经基本就绪”

“07年市场是单边上涨，多数投资者对做空还不熟悉，仿真交易也不旺盛，沪深300指数期货和实际标的之前总有较大幅度的偏差。到了08年后参与的投资者慢慢多了起来，但是市场持续暴跌，虽然中金所从成立起就开始严控风险根据市场不断调整保证金，但是仿真交易的客户还是大面积爆仓”，一位接近中金所的人士说，监管部门从中也看到了投资者教育的重要性。

新湖期货首席策略分析师叶燕武说，监管部门06年底开始股指期货仿真交易是因为原计划09年正式推出股指期货交易，但是08年的金融衍生品引起的金融危机延缓了原定计划，在09年市场回暖后才开始重新提上了日程。

从09年下半年开始，中金所就开始对具备会员资格的期货公司密集调研，而期货业协会也对期货公司进行大检查。对期货业进行的两次分类监管和统一开户的两项被认为是股指期货推出直接前奏的工作也在09年下半年短时间内全部完成。

在09年12月底深圳举办的一个股指期货论坛上，包括部分官方人士在内的期货从业人员也多次放风，股指期货的推出的时间窗口在2010年中期。综合证监会的官方说法和现在券商的IT测试进度，股指期货推出最早也在今年五一之后。

最新的公开消息显示，中金所正着手对股指期货包括熔断机制、持仓限额、最低交易保证金标准等多项交易细则进行修改。其中，股指期货最低交易保证金标准或调至12%，持仓限额则有可能从开始规定的600张大幅降至100张。中金所说，这是“考虑到风险控制并借鉴金融危机以来其他市场调整金融期货持仓限额的经验，并听取市场人士的建议”

湘财祈年期货首席经济学家刘仲元近日表示，沪深300股指期货推出一年之内，按交易额计完全可与国内商品期货并驾齐驱。而一位经易期货的高层也曾向记者表述过这一观点。

按照中国期货业协会公布的2009年国内三大商品期货交易所130万亿元的双边成交总额和目前每手沪深300股指期货合约市值约100万元计，要达到去年国内商品期货市场的成交规模，中金所第一年的股指期货成交总量应达日均单边成交量近26万手。

但叶燕武认为，股指期货开始会只对机构等有较高风险承受能力和投资水平的客户小范围开放，要试运行半年到一年后，才会向有一定风险承受能力的普通投资者开放。公开信息显示，股指期货的开户资金门槛或在50万左右。

作为推出股指期货铺垫的融资融券，业内已经达成共识将先于股指期货推出，在国务院批准了股指期货的新年第一周里也得到了批准。摩根士丹利中国策略师娄刚说，单独推融资融券或是股指期货的风险很大。

受股指期货和融资融券的消息影响，期货概念股和券商股都大幅拉升，但随后开始出现回落。但国信证券认为，这两项业务都能带来实实在在的收入，融资融券为券商带来的盈利空间远大于股指期货。按现有经纪业务市场份额来分配的话，光大证券的融资融券弹性较高，因其每股市场份额较大。