同洲电子：受益三网融合的领先者

2010年01月14日 13:55
来源：东海证券研究所作者：李军政

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国务院常务会议决定加快推进三网融合。国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。会议认为加快推进三网融合已进入关键时期，提出阶段性目标：2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点，2013年至2015年，总结推广试点经验，全面实现三网融合发展，普及应用融合业务。

国家将加强政策扶持。制定相关产业政策，支持三网融合共性技术、关键技术、基础技术和关键软硬件的研发和产业化，推动移动多媒体广播电视、手机电视、数字电视宽带上网等业务的应用。对三网融合涉及的产品开发、网络建设、业务应用及在农村地区的推广，给予金融、财政、税收等支持。将三网融合相关产品和业务纳入政府采购范围。

同洲电子是受益三网融合的设备制造商。机顶盒是三网融合的必要设备之一，作为亚洲最大的机顶盒制造商，同洲无疑将受益，今年募投项目达产后将能满足三网融合加速的需求。此外，去年底同洲推出了国内首款支持“三网融业务融合的3G视讯互联网手机——同洲E89EVDO智能商务手机，今年还将推出包括手机、上网本在内的多款3G系列视讯终端产品。

同洲电子是受益三网融合的综合服务提供商。同洲是中国数字视讯的龙头企业，正在转型为数字视讯端到端整体解决方案和增值服务提供商。公司从2006年开始已经持续投入巨大人力和财力研发三网融合技术，在技术方面已大幅领先竞争对手。未来广电进入电信领域后，同洲有能力将广电打造成第四大电信运营商，中国下一代广播电视网(NGB)有望从业务层面实现真正意义上的三网融合。

维持“买入”评级。我们预计同洲电子09、10年EPS为0.32、0953元，对应目前股价PE为44.8和27.09我们维持公司“买入”评级。

风险提示。鉴于前期有线电视数字化整体平移进程的推进极其缓慢，甚至连北京、上海目前都没有完成数字化改造，我们担忧三网融合的进程会远远慢于国务院规划，将对公司未来增速产生不利影响。